主題：高股息方向成券商中期策略會(huì)“寵兒”

近一個(gè)月以來(lái)，紅利資產(chǎn)有所回調(diào)，但紅利投資的熱度仍未消退。多家券商在中期策略會(huì)上表示，紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值依舊值得關(guān)注。

　　今年以來(lái)，主打穩(wěn)健防守、高股息的紅利資產(chǎn)成為資金追逐的“香餑餑”。但5月22日以來(lái)，中證紅利指數(shù)下跌6.74%，不但沒(méi)有絕對(duì)收益，也沒(méi)有相對(duì)收益。這是今年以來(lái)紅利板塊最大幅度的調(diào)整，回調(diào)時(shí)間超過(guò)1個(gè)月。

　　對(duì)于近期紅利板塊調(diào)整的原因，中信建投認(rèn)為，階段性兌現(xiàn)壓力和紅利板塊日歷效應(yīng)是主要原因。從歷史上看，紅利板塊的表現(xiàn)具有明顯的日歷效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)2016年以來(lái)紅利板塊各個(gè)月份的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，中證紅利指數(shù)在6月的平均超額收益最低，為-3.86%；平均勝率最低，為13%。

　　多家券商在中期策略展望中仍強(qiáng)調(diào)紅利的投資價(jià)值。申萬(wàn)宏源證券A股首席策略分析師傅靜濤表示，價(jià)值管理正在重塑A股審美。新“國(guó)九條”開(kāi)啟了A股價(jià)值管理的新范式，公司治理、股東回報(bào)成為A股重要的新審美。廣義高股息投資是新的A股“第三排序?qū)徝馈?，有成長(zhǎng)做成長(zhǎng)，沒(méi)成長(zhǎng)做高股息，而不是做缺乏基本面支撐的交易性機(jī)會(huì)。

　　傅靜濤說(shuō)，新“國(guó)九條”可能為A股帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)別增量資金，主要來(lái)自險(xiǎn)資權(quán)益配置比例提升。為滿足險(xiǎn)資增量配置需求，可能需要高股息股票總流通市值翻倍增長(zhǎng)。新“國(guó)九條”落地執(zhí)行需持之以恒，但也別低估了高股息資產(chǎn)的擴(kuò)張速度，如果按照趨勢(shì)外推，可以被投資的高股息資產(chǎn)越來(lái)越多，自身規(guī)模翻倍可能只需要2年至3年時(shí)間。

　　展望下半年投資機(jī)會(huì)，高股息成為券商重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。銀河證券認(rèn)為，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回升，但總體仍處于歷史低位，因此高股息（紅利）行情有望延續(xù)全年。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，6月以來(lái)，A股公司陸續(xù)完成除權(quán)除息，分紅部分價(jià)值流出，估值股價(jià)同步下修，往后半年到八個(gè)月維度積累新的未分配利潤(rùn)，“填權(quán)慢修復(fù)”可期。中國(guó)資產(chǎn)當(dāng)前股東回報(bào)處于歷史高位，新“國(guó)九條”后企業(yè)躬身踐行股東回報(bào)提升。

　　外資機(jī)構(gòu)也持有類(lèi)似觀點(diǎn)。高盛稱，中國(guó)紅利資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的重視，在政策、自由現(xiàn)金流、降息等因素的催化下，高股息概念有望繼續(xù)沖高，紅利資產(chǎn)受追捧可能成為一個(gè)結(jié)構(gòu)性的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

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