主題：藍思科技毛利率創(chuàng)歷史新低，定增機構被套牢3年

近日，藍思科技（300433.SZ）舉行2023年度業(yè)績說明會。公司董事長、總經(jīng)理周群飛，獨立董事楊松柏、劉岳，財務總監(jiān)劉曙光，董事會秘書江南，以及保薦代表人李欽軍出席業(yè)績說明會，并與投資者在線互動。
由“史上最強打工妹”周群飛掌舵的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈巨頭藍思科技，近年來面臨毛利率持續(xù)下滑、股價長期低迷等現(xiàn)狀，此次業(yè)績說明會受到行業(yè)及投資者的高度關注，公司管理層也主動回應了市場關心的熱點話題。

毛利率持續(xù)下降，創(chuàng)歷史新低
有投資者提問，近年來藍思科技毛利率不斷降低，請問公司如何提升毛利率？公司對毛利率的目標是多少？
藍思科技表示，公司毛利率下降，主要是銷售業(yè)務的結構發(fā)生變化，組裝業(yè)務的放量拉低了整體水平，結構件保持穩(wěn)定。公司將通過整機組裝業(yè)務持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，提高生產(chǎn)效率和良率，保持毛利率的平穩(wěn)。
藍思科技2023年實現(xiàn)營業(yè)收入544.91億元，同比增長16.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.21億元，同比增長23.42%。但凈利潤相比高峰期2020年的49億元仍有較大差距，這與公司毛利率跌跌不休有關。
查閱藍思科技近年財報發(fā)現(xiàn)，公司2020年至2023年毛利率分別為29.44%、20.92%、19.21%、16.63%，其中2023年同比下降2.58%。到2024年一季度，公司毛利率仍然繼續(xù)下滑至12.52%，并創(chuàng)下歷史新低。
藍思科技的主營業(yè)務包括智能手機與電腦、新能源汽車及智能座艙、智能頭顯與智能穿戴等智能終端的結構件等，各業(yè)務板塊毛利率在15%左右，且均出現(xiàn)同比下滑。其主要營收來自智能手機和電腦類，占比8成以上，其他營收占比較低。

▲藍思科技各板塊毛利率均下滑
作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的重要成員，藍思科技和大多數(shù)“果鏈”上市公司一樣，隨著產(chǎn)業(yè)鏈高度成熟、上升空間有限、電子消費產(chǎn)品市場不及預期等，都存在毛利率持續(xù)下滑的情況，甚至個別“果鏈”制造企業(yè)毛利率已降至個位數(shù)。而蘋果公司雖然iPhone賣不動了，但2024年一季度毛利率反而上升至46.6%。
藍思科技對如何提升毛利率似乎并無把握，藍思科技表示，公司2024年一季度組裝業(yè)務收入相比去年同期已有較大的提升，未來隨著組裝業(yè)務全年穩(wěn)定生產(chǎn)，其毛利率和凈利率有望保持在“行業(yè)平均水平”。
募資150億，套牢機構已超3年
有投資者提問，藍思科技2021年1月完成非公開發(fā)行，募資150億元。目前包括所有參與認購的機構投資者都套牢了超過3整年。2024年公司有沒有什么具體舉措，使股價盡快回到增發(fā)價之上？
當年藍思科技定增價格為25.44元/股，可謂高位定增，并成功引進了長沙領新、國調(diào)基金、湖南財信、君和資本等長期戰(zhàn)略投資者。如今公司股價僅15元左右，投資機構已被全部套牢。公司的定增也得到了湖南國資的大力支持，認購資金份額占比超過1/3，目前也被套牢。

▲藍思科技股票走勢（周K線）
對此，藍思科技答復稱，盡管市場有波動，但大股東及核心管理團隊對公司中長期發(fā)展前景充滿信心，大股東自公司上市以來也未曾在二級市場賣出公司股票。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，與客戶在玻璃、金屬、藍寶石等結構件以及模組領域保持了深度合作，市場份額保持領先地位。
有投資者問：請問公司對市值管理方面有無要求？自從上次定增以后股價持續(xù)低迷幾年了，公司對投資者給予什么樣的信心？
藍思科技表示，股價的漲跌和經(jīng)濟大環(huán)境、市場走勢、行業(yè)發(fā)展和企業(yè)業(yè)績都有關系。近年雖然股價下行，但通過公司全體上下的共同努力，經(jīng)營業(yè)績近年來持續(xù)穩(wěn)定增長。同時，公司始終保持穩(wěn)定的、行業(yè)較高水平的利潤分配，自上市以來，累計現(xiàn)金分紅超74億元。
由于藍思科技實際控制人周群飛及家人間接持有超過62%的股份，這些分紅的去向也非常明顯。

▲藍思科技董事長、實際控制人周群飛
此外，藍思科技定增募集資金150億元，也多次變更或延期募集資金的用途。對此有投資者問，定增項目“一拖再拖”的核心原因是什么？
藍思科技表示，延期及變更部分募集資金用途，是公司根據(jù)外部環(huán)境變化，結合公司戰(zhàn)略規(guī)劃和實際經(jīng)營需要，緊跟市場發(fā)展趨勢與變化，主動優(yōu)化資源配置，提升募集資金使用效率，持續(xù)優(yōu)化核心財務指標做出的審慎決策。
新能源汽車業(yè)務同比增長近4成
藍思科技除了在原有的手機、電腦等業(yè)務保持穩(wěn)定外，近年來還積極布局深耕新能源汽車賽道。有投資者問，公司在新能源汽車業(yè)務方面的優(yōu)勢是什么？
藍思科技稱，2023年度公司新能源汽車及智能座艙類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入49.98億元，同比增長39.47%，繼續(xù)保持高速增長。目前，公司已圍繞智能座艙研發(fā)、生產(chǎn)中控屏、儀表盤、顯示屏、B 柱、C 柱、充電樁、動力電池結構件等多種產(chǎn)品，與汽車主要頭部客戶開展長期戰(zhàn)略合作。同時，還配合客戶對側(cè)窗、擋風、天幕等大尺寸新型汽車玻璃等新產(chǎn)品進行創(chuàng)新優(yōu)化和驗證。

▲藍思科技新能源汽車產(chǎn)品布局
當前大熱的小米首款汽車SU7發(fā)布，既驚艷了消費者，又引發(fā)了小米汽車供應鏈的躁動。有投資者問，藍思科技有沒有參與小米汽車的產(chǎn)業(yè)鏈供給？
藍思科技表示，小米是公司重要的戰(zhàn)略合作伙伴，雙方在眾多領域開展深度合作，并通過小米&藍思聯(lián)合研發(fā)中心不斷開發(fā)新技術、新產(chǎn)品、新材料、新設備，提升產(chǎn)品核心競爭力。公司已與超過 30 家國內(nèi)外新能源汽車品牌和傳統(tǒng)豪華汽車品牌建立了合作關系，客戶群體和產(chǎn)品品類不斷增加。

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