主題：皖通高速：通行費率提高提升業(yè)績

　皖通高速(600012,股吧)：通行費率提高提升業(yè)績

　　公司2011年上半年營業(yè)收入11 .4億元，歸屬于母公司凈利潤4.4億元，同比增長20.6%；折合每股收益0 .27元。國信證券點評認(rèn)為，通行費收入增長12.4%以及營業(yè)成本下降3.6%推動了公司業(yè)績的增長。

　　該券商發(fā)布的報告稱：

　　由于受益于去年11月通行費率調(diào)整的影響，上半年合寧、高界、宣廣高速分別實現(xiàn)通行費4 .7億元、2.7億元、2.2億元，同比增長17.9%、5.8%、11.2%，天長段合計實現(xiàn)通行費0 .6億元，同比增長4.8%，合計通行費收入11.1億元。

　公司主要路產(chǎn)區(qū)位優(yōu)勢明顯，核心路產(chǎn)合寧高速增長穩(wěn)定，未來受分流影響小；高界高速受六武高速分流影響預(yù)計將逐步穩(wěn)定；公司路產(chǎn)將長期受益于皖江城市帶發(fā)展帶來的車流量增長。公司采取直線折舊法使得業(yè)績彈性增大，通行費收入增長將充分體現(xiàn)為利潤增長。

　　預(yù)計公司2011-2012年E PS分別為0 .57元、0 .64元，對應(yīng)2011-2012年P(guān) E約為8 .4倍和7.6倍。公司主要路產(chǎn)分流穩(wěn)定，區(qū)位優(yōu)勢明顯，長期受益于安徽經(jīng)濟發(fā)展，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　五洲交通(600368,股吧)：多元化開始貢獻(xiàn)利潤

　　上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.86億元，同比增長315%；營業(yè)利潤2 .52億元，同比增長269%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤1.79億元，同比增長167%；實現(xiàn)每股收益0.32元。

　　安信證券發(fā)布的報告點評稱：

　　壇百高速和農(nóng)批市場是上半年公司利潤主要來源。報告期內(nèi)，壇百高速實現(xiàn)凈利潤1.16億元，同比增長88.2%，占公司凈利潤的比例為65%。上半年壇百高速業(yè)績大幅上漲的主要原因有營業(yè)收入快速增長以及本期未計提養(yǎng)護費用；南寧金橋農(nóng)批市場本期產(chǎn)生歸屬于母公司所有者凈利潤6878萬元，占比約為38.5%。壇百高速和農(nóng)批市場合計貢獻(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤1.85億元，超過歸屬于母公司所有者凈利潤。

　　農(nóng)批市場一期結(jié)算、二期進(jìn)展順利。截至報告期末，累計銷售交易行鋪位412套，累計完成商鋪招租449套。上半年確認(rèn)收入3 .49億元，已經(jīng)確認(rèn)收入的套數(shù)在320-350套之間，預(yù)計還有超過40%以上的鋪位未結(jié)算。

　　五洲國際項目可銷售面積約為7.3萬平方米，其中住宅6.3萬平方米，商業(yè)面積1萬平方米，到報告期末累計銷售住宅約4萬平方米，商業(yè)面積4000平方米，其中住宅將于今年12月交付使用。我們預(yù)計該項目總共將貢獻(xiàn)收入10億元左右。

　　預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.61元、0.76元、0.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)2011-2013年動態(tài)市盈率約為13.1倍、10.6倍、9.4倍，由于公司成長性好于行業(yè)平均水平，且多元化發(fā)展形勢較好，維持公司“增持-A”投資評級。

　　中視傳媒(600088,股吧)：大轉(zhuǎn)型帶來價值新發(fā)現(xiàn)

　　第一創(chuàng)業(yè)證券發(fā)布的報告點評稱：

　　公司實際控制人為中央電視臺，公司正從原來的“依靠央視”向“面向市場、背靠央視”轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型后基本面發(fā)生較大變化，原來沒有被充分利用的資金、平臺、技術(shù)優(yōu)勢將會得到釋放。

　　公司在電視劇業(yè)務(wù)上的模式將從參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲗?dǎo)者，盈利模式也將從過去以獲得固定回報為主轉(zhuǎn)變?yōu)楂@取電視劇全環(huán)節(jié)最大利潤。隨著有線電視在各地的普及，眾多省級衛(wèi)視頻道在全國范圍內(nèi)為爭取收視加大了對優(yōu)秀電視劇內(nèi)容的爭奪，促使電視劇價格大幅上漲，公司將充分分享內(nèi)容價格的水漲船高。

　　公司影視業(yè)務(wù)的毛利率目前大幅低于同行業(yè)上市公司，隨著公司影視業(yè)務(wù)向市場化轉(zhuǎn)型，投資和發(fā)行高質(zhì)量的電視劇將會使未來影視業(yè)務(wù)的毛利率向市場化的同行靠近，從而帶來利潤率大提升。

　　我們預(yù)計公司2011年到2013年的每股收益為0.33元、0.48元、0.73元，對應(yīng)目前股價的市盈率大約為42、29、19倍。經(jīng)過轉(zhuǎn)型，公司自身業(yè)務(wù)具有較大增長彈性，6月底公司有貨幣資金11.34億元，為新業(yè)務(wù)的投資提供了充足的財務(wù)資源。

　　作為中央電視臺下的惟一上市公司，未來將有機會受益于文化大發(fā)展政策對國有傳媒企業(yè)改制的推動，機會溢價將長期存在，維持“強烈推薦”評級。



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