主題：長安汽車盈利危機(jī)PPI制造

6月19日之后，銷售本就乏力的長安汽車（000625.SZ）等車企可謂雪上加霜。

　　海通證券研究員趙晨曦此前認(rèn)為，轎車消費(fèi)受消費(fèi)者心理影響非常大，隨著越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)及市場(chǎng)對(duì)成品油和電價(jià)調(diào)整預(yù)期的不斷升溫，使人們對(duì)未來收入的期望值降低，這將嚴(yán)重影響消費(fèi)者的購買信心。

　　事實(shí)上，長安汽車已連續(xù)四個(gè)月產(chǎn)大于銷。

　　除油價(jià)帶來的銷售沖擊，長安汽車還經(jīng)受著生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)（PPI）連續(xù)大漲帶來的煎熬。此前，盡管CPI數(shù)據(jù)有所放緩，不過，PPI卻連續(xù)大漲，5月達(dá)8.2％。一般而言，PPI向CPI傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，也就是說，CPI壓力猶存。對(duì)于汽車而言，鋼鐵和橡膠對(duì)其成本影響最大，過去一段時(shí)間，鋼鐵正是漲價(jià)先鋒。對(duì)于以微車為本的長安汽車而言，影響更明顯。

　　“由于滯后性，成本增加在長安汽車一季報(bào)沒有充分反應(yīng)，二季度或許將有更明顯的體現(xiàn)。”6月16日，廣發(fā)證券交通汽車行業(yè)分析師湯俊說?！八麄冎荒芸?jī)?nèi)控制消化一部分成本壓力?！?

　　銷售、成本“腹背受敵”，眾多機(jī)構(gòu)對(duì)長安汽車的業(yè)績(jī)都發(fā)出了警告。中金公司6月3日的報(bào)告中將其今明兩年的利潤預(yù)測(cè)分別下調(diào)18.5％、20.6％。中投證券則將每股收益從0.72元、0.89元下調(diào)到0.67元、0.82元。

　　成本之謎

　　“鋼鐵占成本的比例究竟是多少，我不能說。現(xiàn)在太敏感?！?月17日，長安汽車一高管告訴本報(bào)記者。

　　一般而言，用于汽車制造的鋼材品種主要有型鋼、中板、薄板等，其中以薄板和優(yōu)質(zhì)鋼材為主。熱軋中板主要用于載重汽車車架縱梁等；冷軋薄板主要用于車身，轎車車身用鋼為電鍍鋅板、熱鍍鋅板。轎車平均用鋼大概1噸，約占整車成本的5％。

　　上述高管透露，國內(nèi)所有汽車企業(yè)，幾乎都是從寶鋼集團(tuán)購買鋼鐵，不過，合同是三個(gè)月一簽。此情況下，長安汽車將承擔(dān)鋼材價(jià)格上漲帶來的壓力。對(duì)于鋼鐵價(jià)格上漲，該高管認(rèn)為，“寶鋼也沒有辦法，鐵礦石一直在漲價(jià)。”

　　湯俊認(rèn)為，鋼鐵價(jià)格上漲對(duì)于高檔轎車的影響不太大，但對(duì)于低檔汽車的影響則較明顯。因?yàn)槲④噷?duì)于鋼材價(jià)格等原材料漲價(jià)的敏感性較大，如果鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，將面臨較大的成本壓力。

　　中投證券研究報(bào)告認(rèn)為，去年長安汽車本部的微車銷售23.9萬輛，虧損約1億元。靜態(tài)看，鋼鐵等漲價(jià)可能增加長安汽車每臺(tái)微車300-400元的成本。此基礎(chǔ)上，長安汽車的微車虧損將繼續(xù)擴(kuò)大。

　　影響開始顯現(xiàn)。2007年，長安汽車的汽車制造業(yè)營業(yè)收入是137億元，營業(yè)成本116億元，毛利率15.32％，較前一年降低0.74％。今年一季報(bào)顯示，這種情況還在繼續(xù)。當(dāng)期，長安汽車營業(yè)收入和營業(yè)成本分別為40.18億元、33.28億元，毛利率比上年同期下降0.41％。

　　銷售之痛

　　成本吞噬利潤之時(shí)，長安汽車的銷售特別是微車之外的銷售也不容樂觀。

　　6月10日，長安汽車發(fā)布5月份產(chǎn)銷快報(bào)，當(dāng)月生產(chǎn)汽車69161臺(tái)，銷售64992臺(tái)，連續(xù)第4個(gè)月產(chǎn)大于銷。這低于眾多機(jī)構(gòu)預(yù)期。

　　長安汽車的新車型蒙迪歐致勝、馬自達(dá)2、馬自達(dá)3前4個(gè)月的銷量分別為17039輛、5545輛、11981輛，對(duì)應(yīng)月均銷量分別為4260輛、1386輛、2995輛，均低于市場(chǎng)預(yù)期。此前市場(chǎng)預(yù)期該三款車型今年銷量均分別達(dá)60000輛，對(duì)應(yīng)月均銷量5000輛，馬自達(dá)2和馬自達(dá)3距離市場(chǎng)預(yù)期差距較大。

　　此外，長安汽車本部長安奔奔前4個(gè)月銷售18923輛，同比下降20.8％，距離年初制訂的今年銷量7萬-8萬輛的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。

　　壞消息還不止這一個(gè)。

　　6月17日，美國福特宣布將向中國出口3萬輛汽車，盡管其聲稱不會(huì)沖擊合資公司長安福特馬自達(dá)。不過，多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，肯定會(huì)分流客戶。

　　去年，長安福特馬自達(dá)實(shí)現(xiàn)利潤19億元，是長安汽車主要利潤來源。今年長安福特馬自達(dá)的銷售同樣連續(xù)幾個(gè)月出現(xiàn)產(chǎn)大于銷。

　　銷售難達(dá)預(yù)期時(shí)，長安汽車仍難以用提價(jià)抵消成本帶來的壓力。

　　國家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)顯示，5月份乘用車價(jià)格延續(xù)下降走勢(shì)，其中，轎車和SUV價(jià)格分別比上月下降0.58％和0.82％，均低于年初水平。

　　中金公司前述研究報(bào)告預(yù)計(jì)，因蒙迪歐致勝、馬自達(dá)2、馬自達(dá)3車型銷量低于預(yù)期，其貢獻(xiàn)凈利潤將由12.5億元降到10.8億元，長安福特馬自達(dá)的整車銷量下降，使長安福特馬自達(dá)發(fā)動(dòng)機(jī)凈利潤貢獻(xiàn)由1.2億元降到0.85億元。

　　6月24日，長安汽車收?qǐng)?bào)5元，較今年初下跌74％


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