主題：建發(fā)股份：供應鏈先發(fā)優(yōu)勢明確，房地產(chǎn)規(guī)模增長可期

供應鏈運營模式提升估值，漿紙的成功運營模式具備跨區(qū)域和跨產(chǎn)業(yè)復制
性。供應鏈運營模式可以成功整合從原材料到制造商到零售終端整條產(chǎn)業(yè)鏈
的物流、信息和資金資源，具備資質(zhì)的貿(mào)易公司可以成功采取該運營模式提
升增值服務，轉(zhuǎn)變盈利模式；公司漿紙業(yè)務基本實現(xiàn)此模式運作，目前具備
跨區(qū)域復制的巨大潛力，同時可以為公司其他貿(mào)易業(yè)務提供借鑒。
鋼材貿(mào)易或可成為下一個“漿紙”。公司當前鋼材貿(mào)易量約 500 萬噸，已躋
身大中型鋼材貿(mào)易商行列，鋼材市場具備巨大空間，公司該業(yè)務模塊仍有提
升潛力；同時，公司已逐步以進口和其他方式進入鐵礦石原材料，為形成產(chǎn)
業(yè)鏈運營埋下伏筆，我們認為鋼材業(yè)務逐步具備向供應鏈運營升級條件。
汽車、葡萄酒走高端消費路線，業(yè)務量和盈利都將逐步打開空間。公司其他
貿(mào)易業(yè)務模塊也逐步走上成熟，

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