主題：申銀萬國：關(guān)注建發(fā)股份和航空景氣度拐點

　行業(yè)名稱 交通運輸 評級類別 中性 評級變動 維持

　　本期特別話題：

　　我們本周發(fā)布了物流行業(yè)系列深度研究之供應鏈管理篇——尋找中國的利豐和羅賓遜。輕資產(chǎn)模式的供應鏈管理企業(yè)因“橫向一體化”而生，快速增長的中國制造業(yè)和消費市場為供應鏈管理提供龐大的業(yè)務基礎(chǔ)。市值千億以上的利豐集團是供應鏈管理企業(yè)的典范，我們總結(jié)其成功的四點因素：網(wǎng)絡、激勵、資本運作、財務管理。把目前 A 股上市的供應鏈管理企業(yè)和利豐進行上述四個因素的比對，最后發(fā)現(xiàn)建發(fā)股份是最類似的企業(yè)?？春霉湽芾硇袠I(yè)的長期發(fā)展，重點推薦建發(fā)股份。公司不但具備成長為一家大型供應鏈管理企業(yè)的潛質(zhì)，而且目前估值在國內(nèi)外市場上均處于最低水平（國內(nèi)外供應鏈管理企業(yè)的平均 PE 在 20-30 倍左右，建發(fā)僅 8 倍），重估空間巨大。



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