主題：赤天化受“氣”拖累

　赤天化(600227,股吧)（600227）作為我國大型的氮肥生產(chǎn)企業(yè),主營業(yè)務(wù)為尿素的生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為合成氨、尿素等；公司生產(chǎn)地位于川、黔兩省交界的赤水市，是目前貴州省內(nèi)最大的化肥生產(chǎn)企業(yè)。生產(chǎn)能力為年產(chǎn)63萬噸以上，其產(chǎn)量占貴州省化肥總量的50％，氮肥總量的70％；旗下主要品牌為"赤"牌尿素，在當(dāng)?shù)赜休^強(qiáng)的區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢。

　　受“氣”拖累 業(yè)績倒退

　　2011年中報顯示，報告期內(nèi)公司累計生產(chǎn)尿素16萬噸，與上年同期相比下降21.28%；銷售尿素24.91萬噸，與上年同期相比下降12.74%；實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元，同比增加了59%；實現(xiàn)凈利潤5031 萬元，同比下降30.84%。當(dāng)中尿素收入占了總營業(yè)收入的54%、藥品銷售收入占了總營業(yè)收入的42%。主要銷售區(qū)域在貴州省，占總營收的77%。

　　報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)尿素的原料天然氣，由于供應(yīng)嚴(yán)重不足，直接導(dǎo)致公司生產(chǎn)裝置在年初被迫長大90天停車檢修，致使公司主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)量大幅下滑,產(chǎn)能得不到有效的釋放。另外尿素的產(chǎn)品售價雖然有上漲，但是依然跟不上天然氣的價格上漲。最后由于天然氣的影響，導(dǎo)致公司的凈利潤同比出現(xiàn)下降。

　　值得留意的是，中報顯示，赤天化與關(guān)聯(lián)方公司有著挺大額度的關(guān)聯(lián)交易，當(dāng)中可能起著一定的“輸血”作用。

　　兩煤化工項目為未來看點

　　一直以來，天然氣供應(yīng)不足的問題也一直困擾著赤天化；公司原是一家典型的“氣頭”化肥廠，即是以天然氣為燃燒原料，釋放出二氧化碳后與氨合成來生產(chǎn)出尿素。近年來，隨著天然氣供應(yīng)量的減少，赤天化的產(chǎn)能受到限制，其位于貴州赤水的化肥生產(chǎn)線不能滿負(fù)荷生產(chǎn)。與此同時，工業(yè)天然氣價格不斷上調(diào)，擠壓了赤天化的利潤空間。

　　為此，赤天化決定從貴州豐富的煤資源中生產(chǎn)合成氨，逐步代替利用天然氣生產(chǎn)合成氨的局面。2005年開始，赤天化在貴州福泉和桐梓兩地分別興建設(shè)煤化工項目。其中與貴州甕福集團(tuán)公司投資建設(shè)總投資31億元的貴州天福化工，赤天化控股51%。與貴州金元集團(tuán)投資40多億元興建金赤化工，后來金元集團(tuán)退出，赤天化獨資建設(shè)金赤化工。因此，赤天化所投資的兩個煤化工項目就成為未來業(yè)績增長的關(guān)鍵。

　　貴州天福化工有限責(zé)任公司是其中一個項目，已于2010年12月建成。中報顯示，其年產(chǎn)30 萬噸合成氨、15 萬噸二甲醚工程仍處于試生產(chǎn)階段，工藝系統(tǒng)仍在調(diào)試中，尚未達(dá)到生產(chǎn)裝置的滿負(fù)荷運行。另外由于上半年煤價格的不斷上漲、產(chǎn)品價格起伏較大等不利因素，加之高額的財務(wù)費用和大量的設(shè)備折舊需消化，使項目在短時期內(nèi)無法達(dá)到預(yù)期的效益，目前未為中報業(yè)績帶來改善。

　　另一個項目是貴州金赤化工有限責(zé)任公司桐梓煤化工一期工程，之前受到關(guān)鍵設(shè)備的交貨時間推遲而令設(shè)備安裝滯后，另外施工場地地質(zhì)復(fù)雜、干旱自然災(zāi)害等諸多因素的影響也拖慢了整個工程的建設(shè)。中報顯示，主體裝置已經(jīng)進(jìn)入單體試車階段，計劃今年第三季度進(jìn)行聯(lián)動試車，第四季度實現(xiàn)化工投料試車。

　　兩個項目預(yù)計會在2011年下半年至2012年陸續(xù)釋放產(chǎn)能，到時可能會對赤天化的業(yè)績產(chǎn)生一定的影響，但是煤和天然氣的價格波動依然是影響公司業(yè)績的主要因素。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。