主題：中海發(fā)展：業(yè)績(jī)低于預(yù)期,維持中性評(píng)級(jí)

14.81% 38.71%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 7.2 目標(biāo)價(jià): 上漲空間:
價(jià)值評(píng)級(jí) 維持“中性”評(píng)級(jí)。

事件/公告：中海發(fā)展公告 2011 年三季報(bào)業(yè)績(jī)。1-9 月份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入
93.1 億元，同比增長(zhǎng) 10%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 9.6 億元，較去年同期增長(zhǎng)-49%；實(shí)
現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)為 8.15 億元，同比下降 44%；對(duì)應(yīng)基本每
股收益為 0.24 元。
下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“中性”評(píng)級(jí)。我們將公司 2011-2013 年盈利預(yù)測(cè)自 0.37
元、0.52 元和 0.86 元下調(diào)至 0.27 元、0.31 元和 0.43 元，下調(diào)幅度分別為
27%、40%和 50%。下調(diào)的主要原因是基于對(duì)明年沿海干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)景氣度下
滑的擔(dān)憂。目前公司 PB 為 1.1X，重置系數(shù)為 0.90，公司股價(jià)進(jìn)一步下跌的空
間有限。因此我們維持“中性”評(píng)級(jí)。
三季報(bào)不達(dá)預(yù)期的原因在于沿海煤炭運(yùn)輸?shù)膬r(jià)格的下滑超預(yù)期。（1）公司三
季度單季實(shí)現(xiàn)每股基本收益為 0.04 元，是公司 5 年以來單季盈利最差的一個(gè)
季度


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