主題：天相投顧：維持特變電工“增持”評(píng)級(jí)

天相投顧7月3 日發(fā)布投資報(bào)告，維持特變電工“增持”評(píng)級(jí)。

　　特變電工曾在2008年第一季度報(bào)告中預(yù)計(jì)08年上半年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤與上年同期相比增長50%以上。特變電工3日公告，現(xiàn)經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)08年1-6月實(shí)現(xiàn)的歸屬母公司的凈利潤同比增長100%-120%。

　天相投顧表示，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)增修正公告，特變電工08年1-6月實(shí)現(xiàn)的歸屬母公司凈利潤在4.10億-4.51億，按總股本11.1億股計(jì)算，每股收益在0.37元-0.41元之間。業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)差異的原因主要是公司08年2季度營業(yè)利潤增長超過預(yù)期。1-6月業(yè)績(jī)?cè)鲩L較快的原因除了上半年變壓器產(chǎn)銷量保持較快增長之外，還因?yàn)槌鍪蹏H實(shí)業(yè)(000159)350萬股股權(quán)及報(bào)告期新疆眾和(600888)凈利潤增加，公司獲得了的投資收益大約在1億元左右。近期公司增發(fā)A股的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)有條件審核通過，公司擬增發(fā)不超過1.2億股，募集資金19.46億元，擬用于投向輸配電設(shè)備領(lǐng)域等六個(gè)項(xiàng)目。

　　特變電工多晶硅項(xiàng)目于近日開工， 一期工程建設(shè)規(guī)模為1500噸，建成后公司將進(jìn)一步延伸太陽能光伏產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，形成多晶硅原料－硅棒－硅片－太陽能系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)鏈，項(xiàng)目預(yù)計(jì)09年底投產(chǎn)，2010年開始將為公司貢獻(xiàn)利潤。

　　天相投顧預(yù)計(jì)08-09年特變電工攤薄后每股收益分別為0.58元、0.73元，動(dòng)態(tài)市盈率分別26倍和21倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　天相投顧：維持中國衛(wèi)星(600118)“增持”評(píng)級(jí)

　　天相投顧7月3 日發(fā)布投資報(bào)告，維持中國衛(wèi)星“增持”評(píng)級(jí)。

　　中國衛(wèi)星3日發(fā)布公告，稱董事會(huì)審議通過了出資設(shè)立航天東方紅海特衛(wèi)星有限公司的議案。新設(shè)公司注冊(cè)資本為5000萬元，中國衛(wèi)星以自有資金3000萬元出資，占注冊(cè)資本60%，深圳航天科技(000901,股吧)創(chuàng)新研究院以現(xiàn)金1000萬元出資，占注冊(cè)資本20%，哈爾濱工業(yè)大學(xué)國家大學(xué)科技園發(fā)展有限公司以專有技術(shù)作價(jià)1000萬元出資，占注冊(cè)資本20%。新設(shè)公司將結(jié)合哈爾濱工業(yè)大學(xué)、深圳航天科技創(chuàng)新研究院在技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)與中國衛(wèi)星在工程實(shí)現(xiàn)方面的優(yōu)勢(shì)，專業(yè)發(fā)展微小衛(wèi)星業(yè)務(wù)。

　　天相投顧表示，此前經(jīng)過一系列資產(chǎn)運(yùn)作，中國衛(wèi)星已經(jīng)發(fā)展成為以小衛(wèi)星制造及衛(wèi)星應(yīng)用為主，具有設(shè)計(jì)、研制、集成和運(yùn)營服務(wù)能力的小衛(wèi)星制造商和衛(wèi)星應(yīng)用運(yùn)營服務(wù)提供商。通過收購航天恒星公司和503所，公司的衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在08、09年將有大幅度提升。而此次投資航天東方紅海特衛(wèi)星有限公司，無疑將會(huì)對(duì)公司發(fā)展微小衛(wèi)星業(yè)務(wù)起到進(jìn)一步推動(dòng)作用。

　　天相投顧暫不調(diào)整對(duì)中國衛(wèi)星08、09年EPS0.65元、0.98元的盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　天相投顧：維持新疆城建(600545)“增持”評(píng)級(jí)

　　就新疆城建中標(biāo)阿聯(lián)酋1.7億元重大工程項(xiàng)目一事，天相投顧7月3 日發(fā)布投資報(bào)告，維持新疆城建“增持”評(píng)級(jí)。

　　新疆城建3日發(fā)布公告稱中標(biāo)中國港灣工程有限公司在阿聯(lián)酋白灣一期基礎(chǔ)設(shè)施分包工程，合同金額為8,970萬迪拉姆，折合人民幣約1.7億元，工期約為13個(gè)月。

　　天相投顧認(rèn)為，該工程項(xiàng)目的中標(biāo)標(biāo)志著新疆城建海外業(yè)務(wù)拓展取得重要進(jìn)展，為公司08年、09年經(jīng)營業(yè)績(jī)提供了有利保障。按完工百分比法進(jìn)行結(jié)算，該工程項(xiàng)目的業(yè)績(jī)主要在09年體現(xiàn)。經(jīng)過簡(jiǎn)單計(jì)算，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)公司09年的收入為1.1億元。

　　考慮到該項(xiàng)目貢獻(xiàn)09年的收入在預(yù)測(cè)之內(nèi)，天相投顧不調(diào)整新疆城建09年的盈利預(yù)測(cè)，維持公司08年、09年攤薄每股收益0.44元、0.57元的預(yù)測(cè)，08年、09年的動(dòng)態(tài)市盈率僅為11倍、9倍，公司的投資價(jià)值凸現(xiàn)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　天相投顧同事提示風(fēng)險(xiǎn)：該工程項(xiàng)目的施工進(jìn)度低于預(yù)期。

　　天相投顧：維持昆明機(jī)床(600806)“增持”評(píng)級(jí)

　　就昆明機(jī)床解散子公司自動(dòng)機(jī)器一事，天相投顧7月3 日發(fā)布投資報(bào)告，維持昆明機(jī)床“增持”評(píng)級(jí)。

　　昆明機(jī)床3日公告稱：公司子公司（昆明交大昆機(jī)自動(dòng)機(jī)器有限公司，以下簡(jiǎn)稱“自動(dòng)機(jī)器”）于近日召開臨時(shí)股東大會(huì),會(huì)議審議通過了解散公司的議案，同時(shí)成立由全體股東組成的清算組對(duì)公司進(jìn)行清算。

　　天相投顧表示，自動(dòng)機(jī)器公司主營計(jì)算機(jī)軟硬件的開發(fā)、應(yīng)用、系統(tǒng)集成及電子產(chǎn)品、普通機(jī)械、電器機(jī)械的批發(fā)零售、代購代銷業(yè)務(wù)。昆明機(jī)床持有自動(dòng)機(jī)器96.74%股權(quán)。由于近年來自動(dòng)機(jī)器持續(xù)虧損，且其業(yè)務(wù)與昆機(jī)機(jī)床主業(yè)不相關(guān)，公司的解散清算，將會(huì)結(jié)束其對(duì)昆機(jī)業(yè)績(jī)的拖累，提升昆機(jī)的盈利能力。

　　目前，昆明機(jī)床的銑鏜床產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，天相投顧看好公司機(jī)床業(yè)務(wù)的良好發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2008-2010年每股收益分別為0.75元、1.00元、1.30元，對(duì)應(yīng)的08年的動(dòng)態(tài)市盈率為15倍，估值較為合理，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。

　　天相投顧還提示風(fēng)險(xiǎn)：（1）產(chǎn)能問題略顯緊張。（2）原材料大幅漲價(jià)，壓縮盈利空間。（3）宏觀調(diào)控導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資放緩，將降低下游行業(yè)對(duì)機(jī)床產(chǎn)品的需求。
　　天相投顧：維持航天信息(600271)“買入”評(píng)級(jí)

　　天相投顧7月3 日發(fā)布投資報(bào)告，維持航天信息“買入”評(píng)級(jí)。

　　公司公告稱第二大股東航天新概念（持股比例5.68%）的大股東東方鑫辰科技擬將其持有的航天新概念66.67%的股權(quán)以2,284萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給航天科工集團(tuán)。

　　天相投顧表示，航天信息主要從事增值稅防偽稅控系統(tǒng)的開發(fā)與銷售，控股股東為航天科工集團(tuán)。航天新概念是為獎(jiǎng)勵(lì)為公司發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)的員工，通過簡(jiǎn)接為其授予公司股權(quán)的形式而成立的公司，其中東方鑫辰科技的法人代表為公司的副董事長趙永海。2008年5月航天新概念所持航天信息的股票解禁，國資委擔(dān)心新概念股東減持公司股票引起國有資產(chǎn)流失，因此要求公司妥善解決管理層持股航天新概念的問題。此次轉(zhuǎn)讓相當(dāng)于東方鑫辰以每股1元左右的價(jià)格將航天信息股權(quán)轉(zhuǎn)讓給科工集團(tuán)，由此航天新概念的控股股東變更為航天科工集團(tuán)，由于科工集團(tuán)作為央企，沒有減持航天信息的動(dòng)機(jī)，也避免了航天新概念減持給公司股價(jià)帶來的短期波動(dòng)。

　　天相投顧仍然看好一般納稅人數(shù)量增長給公司帶來的防偽稅控系統(tǒng)收入的大幅增長，預(yù)測(cè)航天信息08年和09年的每股收益分別為1.13元和1.39元，相應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為22倍和18倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　天相投顧：維持燕京啤酒(000729)“中性”評(píng)級(jí)

　　就公司定向增發(fā)Ａ股獲證監(jiān)會(huì)有條件通過一事，天相投顧7月3 日發(fā)布投資報(bào)告，維持燕京啤酒（000729.SZ）“中性”評(píng)級(jí)。

　　2008年7月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核了燕京啤酒非公開發(fā)行A股股票的申請(qǐng)，根據(jù)審核結(jié)果，公司發(fā)行股票申請(qǐng)獲得有條件通過。但公司還在等待證監(jiān)會(huì)作出的予以核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。

　　天相投顧表示，由于A股市場(chǎng)的疲弱，燕京啤酒的擬增發(fā)價(jià)格已經(jīng)下調(diào)為不低于17.88元/股，發(fā)行數(shù)量在8500-11000萬股左右，按17.97億元的投資金額，天相投顧預(yù)計(jì)此次增發(fā)數(shù)量應(yīng)在1億股左右。控股股東認(rèn)購數(shù)額不低于此次發(fā)行總額的50%，這也說明了大股東對(duì)公司的未來發(fā)展充滿了信心。公司當(dāng)前的產(chǎn)能利用率已在80%以上，此次增發(fā)項(xiàng)目完成后，公司的啤酒產(chǎn)能將增加97.5萬噸，有助于緩解公司目前的產(chǎn)能瓶頸，為未來銷量的增長打下基礎(chǔ)。

　　天相投顧假設(shè)燕京啤酒此次增發(fā)1億股，攤薄后08-10年的EPS分別為0.46元、0.57元和0.70元，維持對(duì)公司的“中性”評(píng)級(jí)。

　　天相投顧：看好三愛富(600636)此次注入的煤化工資產(chǎn)

　　就公司擬以非公開發(fā)行方式收購大股東資產(chǎn)一事，天相投顧7月3 日發(fā)布研究報(bào)告，表示看好三愛富此次注入的煤化工資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將能夠在一定程度上提高公司的盈利能力。

　　三愛富3日公告稱，將以非公開發(fā)行股票方式，發(fā)行A股約64,651萬股，發(fā)行價(jià)格為08年第六次董事會(huì)決議公告前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)，即9.59元/股，收購上海焦化100%股權(quán)，其中71.73%為公司控股股東上海華誼集團(tuán)持有，26.58%為中國信達(dá)持有，1.69%為中國華融持有。

　　天相投顧表示，此次注入三愛富的上海焦化經(jīng)營范圍是煤炭，焦炭，燃?xì)饧盎ぎa(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括甲醇（35萬噸/年，新建45萬噸/年甲醇項(xiàng)目將于08年7月投產(chǎn)）、焦炭（120萬噸/年）、苯酐（4萬噸/年）、一氧化碳（15萬噸/年，08年7月份將達(dá)37.5萬噸/年）、醋酐（08年內(nèi)投產(chǎn)2萬噸/年）以及工業(yè)氣體。從公告顯示，上海焦化07年歸屬母公司所有者凈利潤為2.1億元，是三愛富的8,390萬的2.5倍，是三愛富扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2,238萬的9.4倍。在上海焦化注入前，公司主要經(jīng)營氟化工業(yè)務(wù)，資產(chǎn)注入后公司將形成氟化工和煤化工二位一體的業(yè)務(wù)格局，逐步由一的化工企業(yè)向綜合型化工企業(yè)轉(zhuǎn)變。

　　根據(jù)三愛富以07年報(bào)表初步測(cè)算，交易前公司每股收益為0.27元，交易后每股收益為0.30元（攤薄），增厚幅度為11%，如果扣除非經(jīng)常性損益，交易前公司07年每股收益為0.07元，交易后每股收益為0.37元（攤?。?，增厚幅度為429%。具體的盈利預(yù)測(cè)天相投顧將在公司公布向特定對(duì)象發(fā)行股份購買資產(chǎn)報(bào)告書披露之后進(jìn)行計(jì)算。在原油價(jià)格不斷上漲的背景下，天相投顧看好公司此次注入的煤化工資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將能夠在一定程度上提高公司的盈利能力。

　　天相投顧同時(shí)提示主要風(fēng)險(xiǎn)在于，三愛富此次非公開發(fā)行尚需公司股東大會(huì)通過及證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，存在一定的不確定性。


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