主題：華邦制藥：農(nóng)藥業(yè)務(wù)成為新利潤增長點(diǎn)

2012年01月05日15:32 來源：和訊
上海證券：趙冰 2012-01-05 評級類別 大市同步 EPS預(yù)測 2011年 2012年 2013年 成長性 11-12年 12-13年
評級變動 首次 58.97% 9.14%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 33.6 目標(biāo)價(jià): 上漲空間:
價(jià)值評級 給予公司“大市同步”評級。

報(bào)告目的：
近期我們對華邦制藥進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，本報(bào)告對此次調(diào)研情況進(jìn)行梳
理總結(jié)。
主要觀點(diǎn)：
主要皮膚病藥明年增速將回歸
我們認(rèn)為，銀屑病用藥在全國的用藥市場規(guī)模約為 10 億元左右，根
據(jù)每年銀屑病用藥占比推測，其市場規(guī)模一直較為穩(wěn)定。由于皮膚病
行業(yè)前八位廠家市場份額總和 2008 年為 46.32％，根據(jù)日本學(xué)者植草
益的八廠集中度理論來看，皮膚病藥物市場屬于低集中寡占型（40%
≤CR8＜70%〕。由于公司的產(chǎn)品以處方藥、化學(xué)藥為主，因此要在這
樣的市場中脫穎而出，走 OTC 與差異化競爭策略是必由之路。預(yù)計(jì)，
公司主要制劑類產(chǎn)品的增速明年將回歸 10-25%左右。
利潤補(bǔ)償協(xié)議顯示公司對農(nóng)藥業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心
12月21日，公司公告換股吸收合并穎泰嘉和完成最后手續(xù)。根據(jù)協(xié)議，
公司承諾，若2011-2013年穎泰嘉和扣非后歸于


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