主題：中海發(fā)展：盈利和估值的雙低點適當介入

　中金公司研究員聶迪中、楊鑫近日發(fā)布研究報告指出：中海發(fā)展（600026）收入的90%來自內貿煤、內貿油、外貿油、外貿散貨運輸四大業(yè)務，當前盈利全部依賴內貿煤運和油運兩項業(yè)務支撐。沿海煤運2012年利潤顯著向下，遠期增長看2014-2015年。如果看得更遠，2014-2015年運量運價因西煤東運鐵路外運通道貫通而出現(xiàn)增長的趨勢較為確定。沿海油運市場高度壟斷，運價類似成本加成，利潤率基本穩(wěn)定。從運量來看，2012年運量有望因康菲石油事故鑒定完畢而有恢復性增長。


　　盡管公司2012年盈利大幅回落可能性高，但是由于無虧損風險，目前市凈率處于歷史底部，因此他們認為對于長期投資者而言，在公司盈利和估值均處于底部之時，投資是合理之舉，上調A股評級至“審慎推薦”。建議長期投資者在盈利和估值的雙低點適當介入，等待2013-2015年潛在的行業(yè)回暖機會。（


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