主題：藍(lán)籌股行情是中期主基調(diào) 短期有輪動(dòng)機(jī)會(huì)

2012年03月03日 15:24 新聞晨報(bào)



　　近期監(jiān)管層持續(xù)釋放暖意，包括繼續(xù)加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，維護(hù)投資者權(quán)益，加快新股發(fā)行制度改革等；同時(shí)監(jiān)管層不斷呼吁投資者堅(jiān)持價(jià)值投資，引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念。滬深交易所連續(xù)發(fā)文指出，概念可能有著基本面的支持，也可能僅僅是一個(gè)市場(chǎng)炒作的幌子，作為中小投資者，追隨各類(lèi)小道消息和熱點(diǎn)概念，跟風(fēng)炒作，過(guò)程很刺激，但結(jié)果可能是賺少虧多，甚至長(zhǎng)期套牢。監(jiān)管層種種話語(yǔ)，凸顯了力圖徹底改變資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，重塑價(jià)值投資理念，為市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　回顧歷史，價(jià)值投資的確可以幫助我們尋找牛股。有機(jī)構(gòu)在研究過(guò)去10年漲幅最高的20只股票后發(fā)現(xiàn)，其平均年度回報(bào)率和利潤(rùn)增幅十分接近，分別為37%和 42%，這意味著股價(jià)上漲時(shí)依靠實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)支撐；而過(guò)去10年漲幅超過(guò)5倍的45只個(gè)股中，有90%以上可歸入品牌消費(fèi)、寡頭制造、稀缺資源和專(zhuān)利技術(shù)。投資者若是在估值相對(duì)偏低時(shí)買(mǎi)入，持有一年賺錢(qián)概率為72%，平均回報(bào)率48%。因此，中長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司的價(jià)值是決定公司股票價(jià)格的最重要的要素。

　　本期《專(zhuān)題》，通過(guò)對(duì)管理層“力挺藍(lán)籌股”和提示“概念股炒作風(fēng)險(xiǎn)”兩個(gè)層面，為投資者梳理機(jī)會(huì)，希望對(duì)您的投資決策有參考意義。

　　□晨報(bào)記者 郭文珺

　　去年滬深股市持續(xù)低迷，但今年以來(lái)，股市企穩(wěn)后持續(xù)反彈，讓投資者看到了希望。近期中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清多次提到藍(lán)籌股，讓投資者看到了投資的方向。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無(wú)論是從政策釋放的信息，還是從藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率來(lái)看，目前的藍(lán)籌股具備了一定的投資價(jià)值，在今年可能會(huì)有一定的表現(xiàn)。

　　投資藍(lán)籌股正當(dāng)時(shí)

　　今年2月，在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，滬深300(2679.934,46.59,1.77%)等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值。

　　他稱(chēng)，目前的2000多家上市公司毫無(wú)疑問(wèn)是中國(guó)最優(yōu)秀企業(yè)的代表。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，由于我國(guó)仍然處于工業(yè)化、城市化的高峰時(shí)期，這些公司總體上的成長(zhǎng)潛力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，這意味即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右。

　　目前我國(guó)上市公司股票價(jià)格的平均水平，已經(jīng)與歐美市場(chǎng)大體一致，比日本、韓國(guó)還低一些，與印度、巴西等新興市場(chǎng)也十分相近。更重要的是，近一個(gè)時(shí)期以來(lái)，股價(jià)結(jié)構(gòu)也趨于改善，績(jī)優(yōu)公司、藍(lán)籌股票價(jià)格上升快于其他企業(yè)，新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高的問(wèn)題也有所緩解。

　　關(guān)于投資回報(bào)率，郭樹(shù)清介紹說(shuō)，市盈率是股價(jià)與每股收益的比率，它的倒數(shù)就是投資回報(bào)率。一只股票，如果市盈率是20倍，那么它的投資回報(bào)率就是5%；如果是25倍，回報(bào)率就是4%，這就有可能跑不贏通貨膨脹。如果市盈率是40倍、50倍，則投資回報(bào)率可能就只有2.5%和2%，也就是說(shuō)，按照靜態(tài)收益計(jì)算，需要40年或者50年才能回收投資。除非你認(rèn)定它是真正的高成長(zhǎng)的公司。

　　郭樹(shù)清表示，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價(jià)格已經(jīng)過(guò)高，那也不值得購(gòu)買(mǎi)。市盈率30倍，就是說(shuō)30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金。至于市盈率為40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會(huì)成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非能確定它就是蘋(píng)果或微軟(微博)式的公司。

　　藍(lán)籌股短期有輪動(dòng)機(jī)會(huì)

　　目前資本市場(chǎng)制度改革建設(shè)以及政策放松提案報(bào)道不斷，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政策利好的期待，同時(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)組合政策正在有序推出。首先，貨幣政策逐步放松，存款準(zhǔn)備金率連續(xù)下調(diào)，監(jiān)管層有條件地放松過(guò)高的銀行資本監(jiān)管約束，信貸投放穩(wěn)步擴(kuò)大，資金供需環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)，但鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及熱錢(qián)撤離，未來(lái)央行仍有必要進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性；其次，加大力度推行結(jié)構(gòu)性減稅，積極發(fā)揮財(cái)政政策，支持保障房建設(shè)、鐵路建設(shè)、水利建設(shè)、三農(nóng)等；最后，積極推行擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，加快制定推出家電下鄉(xiāng)和以舊換新的接續(xù)政策等新消費(fèi)刺激措施，穩(wěn)定出口；隨著這些貨幣政策和財(cái)政政策等陸續(xù)發(fā)力，以及私人部門(mén)投資逐漸加快，經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底回升的時(shí)間漸行漸近。

　　國(guó)金證券(11.48,0.33,2.96%)認(rèn)為短期仍處于觀察窗口，市場(chǎng)需要等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)，但整體來(lái)看現(xiàn)階段股市仍將處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)格局中。

　　華融證券分析，2011年收官之際，以銀行、石油石化為代表的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股開(kāi)始啟動(dòng)，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)已成功切換到績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股上。建議繼續(xù)逢高減倉(cāng)績(jī)差股、中小板、創(chuàng)業(yè)板等估值偏高板塊。同時(shí)，挖掘有色、石油石化、煤炭、銀行、非銀行金融績(jī)優(yōu)股的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)證券(微博)(29.01,2.15,8.00%)認(rèn)為，市場(chǎng)反彈主要集中在低估值的大盤(pán)藍(lán)籌股，而中小盤(pán)處于“估值去泡沫過(guò)程”，下行風(fēng)險(xiǎn)依舊，建議繼續(xù)觀望。同時(shí)建議著眼于長(zhǎng)期投資，可關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)的潛力股，關(guān)注超跌后具備安全邊際的成長(zhǎng)股。

　　世基投資認(rèn)為，下周藍(lán)籌股或有輪動(dòng)機(jī)會(huì)，投資者可注意在指數(shù)通道內(nèi)高拋低吸。有望輪動(dòng)的藍(lán)籌板塊和信息因素：1、水泥利好——水泥價(jià)格春節(jié)后步步高(23.68,0.45,1.94%)；2、汽車(chē)?yán)谩ば挪堪l(fā)布今年公務(wù)用車(chē)均國(guó)產(chǎn)；3、煤炭利好——國(guó)際油價(jià)狂飆主推預(yù)期；4、家電利好——3D需求引爆銷(xiāo)量。

　　藍(lán)籌股板塊操作路徑

　　魏穎捷

　　證監(jiān)會(huì)郭主席近期多次力挺藍(lán)籌股的投資價(jià)值，相比研究機(jī)構(gòu)的估值模型，高層領(lǐng)導(dǎo)的力挺無(wú)疑會(huì)使各路資金對(duì)藍(lán)籌股重新審視。從中小板和創(chuàng)業(yè)板的年報(bào)來(lái)看，去年其盈利增速已經(jīng)回到10%，與之前市場(chǎng)對(duì)其高成長(zhǎng)的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，而銀行等一線權(quán)重股盈利增速在20%-30%，甚至高于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司。從估值上看，小盤(pán)股估值相對(duì)于2008年底的溢價(jià)在100%左右，而權(quán)重股的估值已經(jīng)低于2008年底水平，兩者估值的剪刀口進(jìn)一步加大。但投資藍(lán)籌股不能僅看估值，由于藍(lán)籌股所處的行業(yè)普遍為壟斷行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)，其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性中長(zhǎng)期而言，具有較大不確定性。因此在價(jià)值投資的同時(shí)，應(yīng)該是有選擇地結(jié)合市場(chǎng)熱點(diǎn)以及主流資金的行為邏輯進(jìn)行選股。

　　聚焦二線藍(lán)籌

　　所謂二線藍(lán)籌，指總市值相對(duì)較小，且估值偏低的品種。相比金融、石化等一線藍(lán)籌，二線藍(lán)籌多數(shù)處于某個(gè)大行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)，其成長(zhǎng)性要好于一線藍(lán)籌，同時(shí)估值受行業(yè)估值中樞影響，也較低。一旦市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向藍(lán)籌，二線藍(lán)籌具有總市值偏低、估值合理以及擁有一定成長(zhǎng)性等優(yōu)點(diǎn)，更具投資價(jià)值。以近期走勢(shì)最為強(qiáng)勁的地產(chǎn)股為例，二三線地產(chǎn)漲幅明顯強(qiáng)于萬(wàn)科、保利等一線藍(lán)籌，就是一個(gè)很好的例子。在具體選擇上，投資者可以先圈定行業(yè)、然后選擇該行業(yè)中市值偏小且基本面尚可的公司，而估值可適當(dāng)?shù)?，因?yàn)槲覀兒茈y要求低估值和成長(zhǎng)性并重。從反彈運(yùn)行的節(jié)奏來(lái)看，目前后周期品種補(bǔ)漲的概率較大，其中涉及的行業(yè)有地產(chǎn)、汽車(chē)、化工、農(nóng)業(yè)等板塊，因此投資者可從上述行業(yè)中選取一些具有行業(yè)龍頭或者細(xì)分龍頭潛質(zhì)的公司。相關(guān)行業(yè)中符合二線藍(lán)籌的公司如地產(chǎn)行業(yè)的北京城建(14.00,0.57,4.24%)、招商地產(chǎn)(微博)(21.35,0.98,4.81%)等；汽車(chē)行業(yè)的一汽轎車(chē)(11.19,0.76,7.29%)、長(zhǎng)安汽車(chē)(5.10,0.24,4.94%)等；化工行業(yè)的煙臺(tái)萬(wàn)華(15.15,0.17,1.13%)、遼通化工(9.72,0.31,3.29%)等；農(nóng)業(yè)股中的北大荒(9.79,0.16,1.66%)、新希望(18.25,0.34,1.90%)等。當(dāng)然，二線藍(lán)籌并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)調(diào)整，其也會(huì)跟隨短期調(diào)整，只是調(diào)整幅度相對(duì)小些。

　　選擇特色大市值公司

　　說(shuō)起藍(lán)籌，市場(chǎng)第一反映就是中石油(10.59,0.15,1.44%)、銀行股、鋼鐵股等總市值動(dòng)輒百億元的公司，其實(shí)許多行業(yè)整體容量不大，但行業(yè)龍頭由于多年以來(lái)居于優(yōu)勢(shì)地位，形成了龍頭藍(lán)籌化、其余個(gè)股邊緣化的局面。因此對(duì)于此類(lèi)行業(yè)中的龍頭公司，其市值大并不是負(fù)面因素，反而更像是對(duì)于優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位的溢價(jià)。典型的案例就是零售業(yè)中的蘇寧電器(微博)(9.27,0.27,3.00%)。結(jié)合競(jìng)爭(zhēng)局面來(lái)看，能夠出藍(lán)籌的中型行業(yè)有醫(yī)藥、品牌消費(fèi)、信息服務(wù)等。醫(yī)藥行業(yè)中投資者可以將重點(diǎn)放在適應(yīng)與行業(yè)發(fā)展方向的大型龍頭流通企業(yè)以及優(yōu)勢(shì)企業(yè)，如上海醫(yī)藥(12.39,0.15,1.23%)、恒瑞醫(yī)藥(26.61,0.55,2.11%)等；品牌消費(fèi)行業(yè)中可以關(guān)注估值低且經(jīng)營(yíng)專(zhuān)注的魯泰A(9.50,0.39,4.28%)等；信息服務(wù)業(yè)。投資者可以關(guān)注專(zhuān)注于物聯(lián)網(wǎng)和稅控領(lǐng)域的航天信息(22.88,0.22,0.97%)，以及專(zhuān)注于數(shù)字化和信息化的東軟股份(8.94,0.15,1.71%)；食品飲料方面，投資者可鎖定具有較寬護(hù)城河優(yōu)勢(shì)的貴州茅臺(tái)(200.90,-1.68,-0.83%)、五糧液(35.14,0.14,0.40%)等。上述公司所處的行業(yè)容量雖然不如銀行、地產(chǎn)等大，但只要精耕細(xì)作，仍會(huì)產(chǎn)生大市值藍(lán)籌，一個(gè)典型的案例就是專(zhuān)注于電子消費(fèi)的蘋(píng)果公司，其市值已經(jīng)超過(guò)5000億美元，因此投資者在給藍(lán)籌股定義時(shí)，同樣可以將具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的大市值公司歸為藍(lán)籌范疇。

　　選取“故事”藍(lán)籌股

　　藍(lán)籌股若只有低估值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么其上漲的動(dòng)力只有估值修復(fù)行情。因此對(duì)于藍(lán)籌股，我們同樣不能一刀切地以估值來(lái)衡量。同樣需要結(jié)合題材、故事來(lái)尋找藍(lán)籌股。如近期熱點(diǎn)中，包括相關(guān)的水利建設(shè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、保障房建設(shè)等，因此這些相關(guān)的藍(lán)籌股會(huì)不同程度受益。近期關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)的推進(jìn)以及水價(jià)調(diào)價(jià)預(yù)期，也會(huì)對(duì)相關(guān)建筑類(lèi)公司和公用事業(yè)(1875.859,28.71,1.55%)類(lèi)公司形成利好。投資者只需尋找其中估值低的白馬公司即可。符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的公司主要有中國(guó)水電(4.56,0.06,1.33%)、北大荒、中鐵二局(5.90,0.20,3.51%)、寧夏建材、重慶水務(wù)、億利能源等。

　　觀察：借道指基投資藍(lán)籌股

　　晨報(bào)記者 陳重博

　　近日大盤(pán)持續(xù)收漲的表現(xiàn)，主要與管理層多次力挺藍(lán)籌股的言論有關(guān)。近期記者采訪了不少基金經(jīng)理，他們對(duì)于藍(lán)籌股的投資價(jià)值也高度認(rèn)同，此外，他們還建議可以通過(guò)指數(shù)基金、ETF等渠道，參與藍(lán)籌股的操作。

　　華富基金(微博)近期發(fā)布的投資策略認(rèn)為，在宏觀政策與市場(chǎng)情緒的多重作用下，市場(chǎng)開(kāi)始脫離底部，有望進(jìn)入一個(gè)較大級(jí)別的反彈。藍(lán)籌股方面，看好銀行、券商等具有攻擊性的強(qiáng)周期性行業(yè)。展望3月份資本市場(chǎng)，華富基金研究部預(yù)期市場(chǎng)將要脫離底部，有望進(jìn)入一個(gè)較大級(jí)別的反彈，這主要來(lái)源于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及市場(chǎng)情緒的支持。行業(yè)配置方面，華富基金研究部認(rèn)為市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，預(yù)示著底部逐漸形成，強(qiáng)周期性行業(yè)藍(lán)籌股有望在這個(gè)階段體現(xiàn)出較強(qiáng)的進(jìn)攻性。 “2011年市場(chǎng)不斷下跌使得投資者信心銳減，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂更是加重了整個(gè)市場(chǎng)的悲觀氛圍。但前期較長(zhǎng)時(shí)間段的下跌使A股市場(chǎng)迎來(lái)了點(diǎn)位與估值雙底的較好投資機(jī)遇，這也是近期市場(chǎng)呈逐步回暖之勢(shì)的重要原因?！苯ㄐ派钭C100指數(shù)增強(qiáng)型基金擬任基金經(jīng)理梁洪昀表示，展望未來(lái)，以投資時(shí)鐘為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)周期輪動(dòng)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)處于從衰退向復(fù)蘇的過(guò)渡期，一幕復(fù)蘇行情或?qū)⑸涎??！皬倪M(jìn)攻性上講，指數(shù)基金具有較高的股票倉(cāng)位，未來(lái)完成建倉(cāng)后，如果市場(chǎng)上漲，那么該基金將會(huì)直接受益于此，”梁洪昀說(shuō)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)處于底部區(qū)域時(shí)，被動(dòng)指數(shù)化投資獲取的收益通常更勝一籌。

　　從指數(shù)點(diǎn)位看，前期的下跌使幾個(gè)市場(chǎng)代表性指數(shù)進(jìn)入低位。在這樣大幅的下跌中，上證綜指、滬深300指數(shù)以及深證成指等都跌回到歷史較低水平。底部區(qū)域，投資藍(lán)籌的另一渠道是投資藍(lán)籌類(lèi)的ETF。ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易起點(diǎn)是很低的，像封閉式基金一樣，1手即100份或其整數(shù)倍，即可買(mǎi)賣(mài)；但是，ETF的申購(gòu)贖回需要一定的資金起點(diǎn)，比如，“華泰柏瑞上證紅利ETF”的申購(gòu)贖回份額需為50萬(wàn)份或其整數(shù)倍。按照目前該ETF每單位1.9元的凈值，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)僅需200元起，而如果進(jìn)行申購(gòu)贖回則需要96萬(wàn)元左右的資金才能進(jìn)行?？傮w上看，ETF使得小額投資人可能在二級(jí)市場(chǎng)以較公允的價(jià)格進(jìn)行ETF交易，從而有望幫助更多的投資人能真正實(shí)現(xiàn)“賺了指數(shù)就賺錢(qián)”。

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