主題：青山紙業(yè)業(yè)績(jī)泥潭苦掙扎 投身PE成救命稻草?

　一家連續(xù)10年徘徊在微利和虧損邊緣的上市公司，卻因?yàn)椤昂谧臁壁w笑云的吹捧成為股市不倒“青松”，它就是福建第一家造紙類上市公司青山紙業(yè)(600103)。

　　2002年以來的10年中，青山紙業(yè)最高每股收益僅為5分，其中2009年更是大虧至每股權(quán)益-0.19元。業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意基本面乏善可陳，然而不斷傳出的重組緋聞，讓青山紙業(yè)屢屢成為二級(jí)市場(chǎng)爆炒的對(duì)象。

　　2月底，市場(chǎng)盛傳青山紙業(yè)將分拆旗下子公司水仙藥業(yè)上市。短短一周時(shí)間內(nèi)，青山紙業(yè)的股價(jià)上漲30%。同時(shí)有爆料人告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，青山紙業(yè)100%控股的深圳恒寶通也即將啟動(dòng)增資擴(kuò)股程序。

　　在業(yè)績(jī)泥潭中苦苦掙扎多年，兩則PE傳聞果真能成為青山紙業(yè)的救命稻草嗎?

　　豪爽救南紙

　　業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，卻依然豪爽出手救助同宗兄弟。作為青山、南紙共同娘家人的福建輕紡，恐怕才是這兄弟互助幕后的真正始作俑者。

　　因?yàn)樵还墒小昂谧臁壁w笑云吹捧，青山紙業(yè)的一舉一動(dòng)都備受資本市場(chǎng)關(guān)注。雖然曾經(jīng)有傳聞稱青山紙業(yè)有望被核電企業(yè)借殼，也有消息稱其將具備稀土礦概念。但是經(jīng)過一輪又一輪爆炒之后，青山紙業(yè)依然是咬定“造紙”不放松。

　　“從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，青山紙業(yè)前幾大股東持股比例接近。公司資產(chǎn)質(zhì)量還算說得過去，殼資源也較為干凈，具備一定重組潛力。”某知名券商造紙行業(yè)研究員胡克(化名)告訴記者，公司是否重組還是要看大股東的意愿。

　　青山紙業(yè)大股東福建省輕紡控股有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱：福建輕紡)旗下有兩家上市公司，分別是青山紙業(yè)和福建南紙(600163)。

　　雖然福建輕紡?fù)瑸閮杉夜镜目毓晒蓶|，但在持股方式上卻不盡相同。青山紙業(yè)方面，福建輕紡?fù)ㄟ^控股福建鹽業(yè)、福建南紙，以及直接持股2300萬股，完成對(duì)青山紙業(yè)的聯(lián)合控股;福建南紙方面則顯得直接的多，福建輕紡以40%的持股居于絕對(duì)控股地位。

　　作為兄弟企業(yè)，福建南紙與青山紙業(yè)的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。兩家公司同屬造紙行業(yè)，在原材料供應(yīng)上等多個(gè)環(huán)節(jié)存在大量關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)福建南紙一度持股青山紙業(yè)高達(dá)6900萬股，后來通過大宗交易平臺(tái)，福建南紙減持2000萬股，但仍以4900萬股的持股量成為青山紙業(yè)第三大股東。

　　去年4月22日，福建南紙公告稱，“接到福建輕紡?fù)ㄖ?，擬籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能影響公司股價(jià)，臨時(shí)停牌五個(gè)交易日?！?br />
　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)揣測(cè)，兄弟企業(yè)青山紙業(yè)也可能有重組動(dòng)作，青山紙業(yè)股價(jià)迅速漲停，之后青山紙業(yè)緊急停牌發(fā)布澄清公告，稱福建輕紡的重組與己無關(guān)。

　　“從我們所掌握的信息來看，福建輕紡目前股權(quán)運(yùn)作平臺(tái)主要在福建南紙上，青山紙業(yè)則可能保持穩(wěn)定?！焙藢?duì)記者表示，2010年福建南紙就開始著力打造高附加值的新項(xiàng)目“竹溶解漿”項(xiàng)目，以福建南紙的資金實(shí)力，無法支撐龐大的項(xiàng)目投入，大股東福建輕紡則選擇了賣股權(quán)換資金。

　　按照福建南紙披露的數(shù)據(jù)，年產(chǎn)9.6萬噸竹溶解漿項(xiàng)目總投資高達(dá)15億元，其中6億元企業(yè)資本金將由福建南紙或其投資方負(fù)責(zé)出資籌措，而項(xiàng)目的債務(wù)資金則高達(dá)10.24億元。

　　由于新建項(xiàng)目存在較大的資金缺口，青山紙業(yè)充當(dāng)了福建南紙“提款機(jī)”的角色。2010年年底，福建南紙兩次通過大宗交易平臺(tái)減持青山紙業(yè)2000萬股。

　　為籌集資金，福建南紙將旗下資產(chǎn)深圳龍崗閩環(huán)實(shí)業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱：龍崗閩環(huán))以及物業(yè)等資產(chǎn)，在產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓。耐人尋味的是，接盤方竟為同宗兄弟青山紙業(yè)，按照雙方披露的信息，青山紙業(yè)1.2億元接手龍崗閩環(huán)100%股權(quán)。

　　根據(jù)青山紙業(yè)的解釋，接手龍崗閩環(huán)后，可以豐富公司的產(chǎn)業(yè)鏈。但實(shí)際上，龍崗閩環(huán)的盈利能力卻不盡如人意。龍崗閩環(huán)當(dāng)年的凈利潤(rùn)僅為900余萬元，而青山紙業(yè)2010年全年每股收益僅為5分錢，當(dāng)年是近10年以來青山紙業(yè)業(yè)績(jī)最好的一年。

　　業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，卻依然豪爽出手救助同宗兄弟。作為青山、南紙共同娘家人的福建輕紡，恐怕才是這兄弟互助幕后的真正始作俑者。



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