主題：建發(fā)股份：政策預期啟動 反彈仍具空間

　建發(fā)股份(600153)：公司主要業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈運營、房地產(chǎn)開發(fā)、旅游酒店、會展業(yè)等多個領(lǐng)域。公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)再次取得良好業(yè)績，主要得益于2010年公司繼續(xù)推進供應(yīng)鏈運營戰(zhàn)略，根據(jù)這一工作方針，各經(jīng)營單位依托專業(yè)，規(guī)模，渠道和資金等優(yōu)勢，持續(xù)推進供應(yīng)鏈運營的深度和廣度，立足優(yōu)勢領(lǐng)域，做精縱向，拓展橫向，逐步形成上控資源，下控渠道，中間提供物流，金融，信息等增值服務(wù)的經(jīng)營模式，目前公司已形成漿紙，鋼鐵，礦產(chǎn)品，化工產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品，機電產(chǎn)品，輕紡產(chǎn)品，物流服務(wù)及汽車，酒類共計十大核心業(yè)務(wù)板塊。

　　在地產(chǎn)方面，公司提前在受調(diào)控壓力相對較小的二、三線城市進行戰(zhàn)略性部署，旗下子公司聯(lián)發(fā)集團、建發(fā)地產(chǎn)受益去年二、三線房價繼續(xù)上漲影響，業(yè)績保持較快增長，其中聯(lián)發(fā)集團去年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入共計人民幣 18.14 億元，同比增加 17%；為建發(fā)股份貢獻凈利2.35 億元，同比增加27%。建發(fā)房產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入共計人民幣 17.85 億元，同比增加 87.65%；為建發(fā)股份貢獻凈利2.43 億元，同比增加37.60%。隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)，政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，房價出現(xiàn)明顯松動，未來政策可能出現(xiàn)微調(diào)，以實現(xiàn)房地產(chǎn)市場軟著陸。


　　在紙漿方面，供應(yīng)鏈運營模式提升估值，漿紙的成功運營模式具備跨區(qū)域和跨產(chǎn)業(yè)復制性。供應(yīng)鏈運營模式可以成功整合從原材料到制造商到零售終端整條產(chǎn)業(yè)鏈的物流，信息和資金資源，具備資質(zhì)的貿(mào)易公司可以成功采取該運營模式提升增值服務(wù)，轉(zhuǎn)變盈利模式；公司漿紙業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)此模式運作，目前具備跨區(qū)域復制的巨大潛力，同時可以為公司其他貿(mào)易業(yè)務(wù)提供借鑒。

　　在鋼材方面，鋼材貿(mào)易或可成為下一個“漿紙”。公司當前鋼材貿(mào)易量約500萬噸，已躋身大中型鋼材貿(mào)易商行列，鋼材市場具備巨大空間，公司該業(yè)務(wù)模塊仍有提升潛力；同時，公司已逐步以進口和其他方式進入鐵礦石原材料，為形成產(chǎn)業(yè)鏈運營埋下伏筆，因此鋼材業(yè)務(wù)逐步具備向供應(yīng)鏈運營升級條件。

　　此外，汽車，葡萄酒走高端消費路線，業(yè)務(wù)量和盈利都將逐步打開空間。公司其他貿(mào)易業(yè)務(wù)模塊也逐步走上成熟，化工，農(nóng)副產(chǎn)品以及輕工產(chǎn)品貿(mào)易都為公司貢獻相應(yīng)業(yè)績，但我們最看好公司車，酒的高端消費路線；2010年汽車銷售額僅30余億元，貢獻凈利約1.8億元，利潤空間較高。公司已布局高端葡萄酒的經(jīng)銷業(yè)務(wù)，10年貢獻利潤相對較少，但未來在量和盈利上均有高增長的可能性。

　　二級市場上，公司股價年初以來觸底以來展開強勁反彈，目前趨勢保持完好，公司估值水平也明顯低估，未來仍具備較大上漲空間。因此，建議投資者對該股適度關(guān)注。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。