主題：鐵龍物流：特種箱業(yè)務(wù)全面進(jìn)入高速增長期

造箱提速，特種箱業(yè)務(wù)進(jìn)入高速增長期：我們一直強(qiáng)調(diào)鐵龍物流[9.11 0.44% 股吧 研報]的特種箱歸口經(jīng)營權(quán)優(yōu)勢。同時在此基礎(chǔ)上，公司不斷加大造箱投入，2011年3月和8月，公司董事會分別批準(zhǔn)采購2500和7000只特箱，2012年3月公司董事會又超市場預(yù)期的批準(zhǔn)采購3500只不銹鋼罐箱，2012年后7000只特箱有望于今年二季度逐步開始上線運營，造箱提速帶來特箱結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，業(yè)務(wù)收入和利潤也將開始全面進(jìn)入高速增長期。

沙鲅線擴(kuò)能改造的完成將推動貨運與臨港物流業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長：沙鲅線二期8500萬噸擴(kuò)能工程預(yù)期今年6月份完成；整體來看上半年仍然會受到施工影響，運量預(yù)期與2011H2接近，類似于2011年Q2超運能20%運行的狀態(tài)將不再存在，擴(kuò)能改造工程完成后，全年運量有望保持同比10%左右的穩(wěn)定增長。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)低于預(yù)期，但全年收入有望小幅增長：大連連海景云項目8萬平米/800戶，目前銷售只有大約10%，今年很可能銷售超過去年全年總量，受全國房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控大基調(diào)不改的預(yù)期，公司太原的“棗園新區(qū)”項目將按照謹(jǐn)慎投入、謹(jǐn)慎開發(fā)的策略進(jìn)行，綜合來看，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展仍然會繼續(xù)低于預(yù)期，但2012年銷售收入有望超過2011年的1.3億元而小幅增長。

投資建議

公司業(yè)務(wù)發(fā)展整體符合我們預(yù)期，2012年上半年盈利水平預(yù)計基本和2011年上半年持平，但是自2012年下半年開始，特箱業(yè)務(wù)的高速增長和沙鲅線業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)，公司的整體盈利水平將進(jìn)入快速發(fā)展通道，直至鐵道部改革完成，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。

估值

我們維持對公司盈利預(yù)測：EPS2012年0.53元，2013年0.78元，2012年1.17元，對應(yīng)當(dāng)前股價分別為18.3&tiMEs;12PE，12.4×13PE，8.3×14PE。

風(fēng)險

鐵路改革不確定性，特種集裝箱上線速度大幅低于預(yù)期，沙鲅線擴(kuò)能工程進(jìn)度大幅低于預(yù)期。

（國金證券[11.90 -1.90% 股吧 研報]）


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