主題：中青旅：旅游綜合體時(shí)代到來(lái) 古北水鎮(zhèn)當(dāng)先

　前瞻性擴(kuò)張戰(zhàn)略下的多元化經(jīng)營(yíng)模式。公司通過(guò)前瞻性地專注細(xì)分市場(chǎng)、建設(shè)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷渠道、發(fā)展文化連鎖景區(qū)經(jīng)營(yíng)，充分利用產(chǎn)業(yè)鏈資源整合的協(xié)同效應(yīng)，在保持傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，創(chuàng)造了諸多方面的新型增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　烏鎮(zhèn)景區(qū)成為公司第一大利潤(rùn)來(lái)源。2012年公司利潤(rùn)仍將主要來(lái)自烏鎮(zhèn)景區(qū)，景區(qū)憑借保護(hù)面積大、功能設(shè)施完善的資源優(yōu)勢(shì)和觀光度假并重的模式優(yōu)勢(shì)獲得了同質(zhì)古鎮(zhèn)中的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，世博會(huì)后接待游客將回歸自然增長(zhǎng)，西柵景區(qū)創(chuàng)造利潤(rùn)能力提升可期。

　　古北水鎮(zhèn)開(kāi)通景區(qū)旅游綜合體第一站，長(zhǎng)期看好。2013年古北水鎮(zhèn)將對(duì)外開(kāi)放。古北水鎮(zhèn)地處交通便利的京郊，豐富客源有保證；擁有司馬臺(tái)長(zhǎng)城等更多異質(zhì)資源，將面臨更少競(jìng)爭(zhēng)；符合文化旅游的政策扶持重點(diǎn)，長(zhǎng)期前景值得看好。

　　需求推動(dòng)、創(chuàng)新拉動(dòng)旅行社、會(huì)展業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。旅行社業(yè)務(wù)將持續(xù)受益旅游行業(yè)高景氣、產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)及線上線下?tīng)I(yíng)銷平臺(tái)擴(kuò)張；專業(yè)化會(huì)展服務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、策略性投資增長(zhǎng)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)可期。

　　投資建議。我們預(yù)計(jì)2012年企業(yè)會(huì)展、烏鎮(zhèn)景區(qū)、創(chuàng)格科技、風(fēng)采科技、綠城投資、山水酒店、旅行社與租賃業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)EPS0.14元、0.28元、0.08元、0.15元、0.12元、0.07元、0.16元，對(duì)應(yīng)PE30倍、30倍、20倍、5倍、10倍、25倍、10倍，預(yù)計(jì)公司2012年EPS1.01元，合理估值20倍，給予買入評(píng)級(jí)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。