主題：中國玻纖(600176)：注重國際化擴張

判斷公司未來將加快國外建廠（埃及8 萬噸池窯有望2013年投產），重海外布點，輕國內擴產，更注重國際化，但海外擴張對管理水平亦提出了更高的挑戰(zhàn)。假設2012年-2013年玻纖紗銷量為82.5萬噸、90萬噸；銷售均價分別同比提升5%、5%；2012年-2013年公司玻纖及制品的毛利率為36.83%、39.19%，測算公司2012年-2013年歸屬母公司凈利潤為5.63億元、8.28億元，實現(xiàn)每股收益為0.97 元、1.42元。目前股價對應2012年市盈率為18.23倍，維持“增持”評級。 □

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