主題：大湖股份：做強(qiáng)水產(chǎn)、白酒主業(yè)

　公司發(fā)布2011年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入521.43百萬，同比增長16.44%，歸屬上市公司股東凈利潤17.83百萬，同比下降74.94%；歸屬上市股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.74百萬，同比增長399.88%。每股收益0.04元。
　　【點(diǎn)評】1 業(yè)績下降緣于非經(jīng)常性損益下降
　　公司報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績下降是因?yàn)?010年公司與常德市國土資源儲備中心簽訂協(xié)議，將公司種苗基地的土地及其地上建（構(gòu)）筑物以96.57百萬元的補(bǔ)償價(jià)格轉(zhuǎn)讓給常德市國土資源儲備中心，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤增長399.88%，顯示主業(yè)積極向好趨勢。
　　2 做強(qiáng)水產(chǎn)、白酒主業(yè)，信心十足
　　報(bào)告期內(nèi)公司完成了設(shè)立鐵山水庫、收購湘云生物50%股權(quán)、收購阿爾泰冰川魚股份少數(shù)股權(quán)、收購湖南德山酒業(yè)81%股權(quán)工作，擬啟動淡水產(chǎn)品綜合加工、擬投資阿爾泰冰川魚全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目、擬啟動收購江蘇陽澄湖大閘蟹股份有限公司60%股權(quán)工作，以及完成的剝離德海制藥等工作，體現(xiàn)了公司發(fā)展水產(chǎn)、白酒主業(yè)的戰(zhàn)略部署；啟動以大水面水產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目為目的的定向增發(fā)，反映了大股東和管理層發(fā)展主業(yè)的一致決心。
　　3 水產(chǎn)品主業(yè)快速發(fā)展時(shí)機(jī)成熟
　　大湖水面養(yǎng)殖使用權(quán)作為一種不可復(fù)制的稀缺資源，公司上市以來堅(jiān)持執(zhí)行有序的資源擴(kuò)張戰(zhàn)略，目前擁有長期使用權(quán)的天然湖泊面積近180萬畝，奠定了公司在行業(yè)中的絕對領(lǐng)先地位。公司天然大湖規(guī)范化和規(guī)模化的養(yǎng)殖，使公司淡水魚產(chǎn)品獲得國家有機(jī)產(chǎn)品認(rèn)證，且味道鮮美。經(jīng)過多年的經(jīng)營，大湖牌淡水魚產(chǎn)品逐漸實(shí)現(xiàn)品牌化、工業(yè)化經(jīng)營規(guī)模，并向市場提供批量化和商品化產(chǎn)品，樹立了"大湖牌"優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)品的品牌形象，在國內(nèi)市場已形成暢通的銷售渠道。
　　4 白酒主業(yè)強(qiáng)化營銷重塑輝煌
　　德山酒業(yè)2011年通過以目標(biāo)管理為手段，以調(diào)整營銷策略、強(qiáng)化品牌建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的完美轉(zhuǎn)型和快速成長。公司在60周年慶典上市表示要進(jìn)一步夯實(shí)市場基礎(chǔ)，擴(kuò)大銷售，尤其是加大全省市場拓展力度，力爭以最快的速度恢復(fù)湖南全省市場，再塑德山酒的輝煌。
　　5 盈利預(yù)測與投資評級
　　水產(chǎn)銷售模式已成熟，酒業(yè)取得中國馳名商標(biāo)，步入快速發(fā)展軌道，預(yù)計(jì)從明后年開始利潤有望年年翻番增長。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為0.2、0.41、0.75元、對應(yīng)PE為38、18、10倍，維持買入評級。
　　6 風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。
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