主題：南鋼股份：礦石盈利緩沖冶煉虧損

業(yè)績概要：今日南鋼股份公布2011年年報，當年公司共實現(xiàn)銷售收入386億元，同比增長28%；利潤總額2.81億元，同比下降74%，歸屬上市公司股東凈利潤3.25億元，同比下降65%，折合EPS 0.084元。2011年四個季度EPS分別為0.07元、0.08元、0.04元和-0.11元；
經(jīng)營分析：2011年公司共生產(chǎn)生鐵721.93萬噸、粗鋼764.52萬噸、鋼材684.09萬噸，同比分別增長16.5%、12.9%、8.4%。結(jié)合年報數(shù)據(jù)折算噸鋼售價5044元/噸，噸鋼成本4741元/噸，噸鋼毛利304元，同比分別上升606元/噸、717元/噸和-111元/噸。四季度公司冶煉主業(yè)虧損成為拖累全年業(yè)績的主業(yè)原因。一方面9月中以后原材料及產(chǎn)成品價格的深度下滑造成較大存貨跌價，全年資產(chǎn)減值損失高達2.29億元，另一方面在下游需求萎縮的過程中產(chǎn)品盈利能力明顯下滑，四季度毛利率僅為0.1%，季度環(huán)比下滑6.3%。在不考慮礦石收益的情況下，全年公司冶煉主業(yè)處于虧損狀態(tài)，而礦石業(yè)務(wù)成為11年公司實現(xiàn)盈利的關(guān)鍵，11年金安礦業(yè)鐵精粉產(chǎn)量超過100萬噸，同比增長14%，貢獻利潤超過5.5億元，在冶煉行業(yè)環(huán)境不利的情況下對公司業(yè)績起到一定緩沖作用。此外公司11年產(chǎn)生匯兌收益2.6億元，是緩沖公司業(yè)績的另一重要因素；.財務(wù)分析：公司11年毛利率6.0%，同比下降3.3%；期間費用率5.3%，同比下降0.29%；凈利潤率0.8%，同比下降2.2%；ROE3.2%，同比下降6.25%；單季主要財務(wù)指標如下：
　　11年Q1-Q4毛利率：8.2%、8.7%、6.4%、0.1%；
11年Q1-Q4期間費用率：5.3%、5.3%、5.1%、5.7%；
11年Q1-Q4所得稅費用率：11.3%、11.9%、13.9%、26.2%。


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