主題：鐵龍物流(600125):擇機而動,期待下半年業(yè)績釋放

掌握客戶核心資源,線下業(yè)務(wù)是未來重要看點

特種箱經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變是公司未來的重要看點.目前公司積極拓展全程物流業(yè)務(wù),線下業(yè)務(wù)收入已顯著超越線上業(yè)務(wù).公司全程物流成功的關(guān)鍵在于掌握了核心客戶資源,并采取服務(wù)外包,減少固定資產(chǎn)投入,有效實現(xiàn)了低成本擴張.

公司特種箱數(shù)量今年有望超過40000個,跨入新的數(shù)量級

去年11月至今年2月短短數(shù)月內(nèi),公司獲批9000只新箱,包括5500只化工箱和3500只干散箱,加上近期可能獲批的1500只瀝青箱,公司特種箱保有量將超過40000只.獲批新箱預(yù)計將于今年二季度末或三季度初投產(chǎn),下半年將見到明顯效益.

地產(chǎn)業(yè)務(wù)遵循"三個十"戰(zhàn)略,今年將保持業(yè)務(wù)規(guī)模和開發(fā)節(jié)奏穩(wěn)定

一季度連海金源項目銷售情況并不樂觀,春節(jié)前后一個月為房地產(chǎn)市場淡季,因此一,二月項目成交清淡,三月份銷售情況有所抬頭.山西棗園項目建設(shè)進度有所控制,未來開發(fā)和銷售節(jié)奏將視市場而定.目前公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遵循"三個十"戰(zhàn)略:開發(fā)十萬平,儲備十萬平,銷售十萬平,預(yù)計短期內(nèi)將不會有大的動作.

盈利預(yù)測與投資建議

由于新箱尚未投入,沙鲅線擴能改造尚未完工,地產(chǎn)暫不能結(jié)算利潤以及客運業(yè)務(wù)收縮等因素制約,今年上半年公司業(yè)績增速將放緩.但公司擁有鐵路特種箱運營的壟斷地位,業(yè)績增速快且確定性高.預(yù)計12-13年攤薄EPS分別為0.53,0.67和0.80元,目前股價對應(yīng)PE分別為16.90和13.40和11.11倍.維持"強烈推薦"評級,6個月目標(biāo)價為12元.

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟走弱及大盤系統(tǒng)性風(fēng)險.

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