主題：中國(guó)鐵建:新簽訂單增速快,基建復(fù)蘇帶來(lái)估值修復(fù)

公司1季度營(yíng)收663.4億,同減24%,凈利潤(rùn)12.11億,同減29%。銷售毛利率10.9%,同比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。凈利率1.84%,同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn),主因公司的管理費(fèi)用率同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。1季度期間費(fèi)用率5.83%,同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。
1季度新簽合同額1048.3億元,同比增長(zhǎng)30.4%,完成年度計(jì)劃19.0%。國(guó)內(nèi)新簽合同額873.9 億元,同增10.9%,占新簽合同額的83.4%;海外新簽合同額174.4 億元,同增976.5%。新簽合同中,工程承包869.5 億元,占82.9%,同比增加49%。工程承包訂單中鐵路和房建的同比增速較大,鐵路127.2億元,占14.6%,同增285%,房建253.3億元,占29.1%,同增188%。公司目前在手訂單12367.5億元,同比增長(zhǎng)27%,其中國(guó)內(nèi)占84%。2012年,公司計(jì)劃新簽合同5500億,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4300億。
12年鐵路投資下滑,隨著資金逐步到位,項(xiàng)目逐漸復(fù)工。按照計(jì)劃,今年鐵路固定資產(chǎn)投資5000億,其中鐵路基本建設(shè)投資4060億,投資以保在建為主。隨鐵路投資資金的逐步到位,11年下半年停工的項(xiàng)目已有近八成復(fù)工。同時(shí),中國(guó)鐵建積極拓展鐵路外業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù),增強(qiáng)綜合實(shí)力。公司組建投資有限公司、港航局集團(tuán)、財(cái)務(wù)公司等,完善產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預(yù)測(cè):公司新簽訂單增速較快,在手訂單充足,基建復(fù)蘇或帶來(lái)估值修復(fù)。預(yù)計(jì)12-13EPS 0.58、0.61元,增持,目標(biāo)價(jià)5.27元。

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