主題：鐵龍物流：特箱助力中報(bào)業(yè)績超預(yù)期


2012年07月11日 14:43 全景網(wǎng)絡(luò)

　　公司公布半年度業(yè)績快報(bào)，EPS同比下降14.5%，高于市場預(yù)期

　　上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.8億元，同比增長50.2%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3億元，同比下降15.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4億元，同比下降14.5%；實(shí)現(xiàn)EPS0.184元，略高于我們此前預(yù)計(jì)的中報(bào)業(yè)績0.17元，顯著高于市場所預(yù)期的同比下滑30%。

　　超預(yù)期因素或來自干散貨箱和化工箱的較快增長

　　與去年同期相比，沙鲅線下游的鐵礦石和鋼材(3941,25.00,0.64%)運(yùn)輸需求尚未顯著改善；特種箱中木材箱下游的建材市場依舊低迷，俄羅斯原木進(jìn)口政策不見好轉(zhuǎn)；汽車向?qū)ν庾赓U業(yè)務(wù)到期逐步退出。在此不利的外部環(huán)境下，二季度經(jīng)營業(yè)績環(huán)比一季度實(shí)現(xiàn)較大增幅，今年上半年業(yè)績環(huán)比去年下半年也有提升，我們預(yù)計(jì)超預(yù)期因素主要來自于干散貨箱和化工箱的較快增長，增幅或在20%以上。

　　沙鲅線擴(kuò)能改造與特種箱新箱上線進(jìn)展順利，下半年增長可期

　　沙鲅鐵路二期擴(kuò)能改造工程中編解線部分已于6月完工投產(chǎn)，到發(fā)線預(yù)計(jì)最遲于7月下旬建成投產(chǎn)，設(shè)計(jì)能力將大幅提升85%，預(yù)計(jì)哈大高鐵下半年開通后，干線接駁能力限制得到緩解，將帶動(dòng)沙鲅線運(yùn)量增長。已獲批新箱中3500只干散貨箱與2000只化工箱預(yù)計(jì)于7月底前全部上線并逐漸貢獻(xiàn)利潤。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　考慮到鐵路系統(tǒng)變革短期或延后低危品入箱進(jìn)程，四季度化工箱投放量不確定性增大，我們將2012～2014年EPS分別調(diào)整為0.44元、0.56元和0.73元，對應(yīng)市盈率為17倍、13倍和10倍。我們判斷中報(bào)業(yè)績超預(yù)期有望修正此前過度悲觀的市場情緒并持續(xù)看好特種箱的發(fā)展前景，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新箱型開發(fā)與投放進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；沙鲅線運(yùn)量持續(xù)下滑。

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