主題：東方證券：美國旱情或利好國內農業(yè)股


2012-07-16 07:12 來源：證券時報
目前美國約有46.84%的陸地面積處于中等以上的干旱狀態(tài)，創(chuàng)下12年來的新紀錄。受干旱天氣影響，美國大豆、豆粕、玉米等農產品（000061）價格大幅上漲，目前玉米、小麥和大豆期貨在距離5月以來低點的漲幅分別達到38.24%、36.54%和23.43%。
美國上一次嚴重的干旱發(fā)生在1988年，當時作物優(yōu)良率下降至史無前例的21%，作物單產下降25%，當年玉米、大豆、小麥產量分別比旱災前預期的產量減少了35%、20%和10%。玉米、大豆、小麥的價格分別上漲80%、70%和50%以上。
美國玉米減產幾成定局，大豆尚存變數。分品種來看，目前受害最嚴重的是玉米，由于美國7月正值玉米授粉期，處于對玉米單產影響最大的階段。預計玉米單產下降幅度可能達到15%-20%，對整體產量的影響達到20%以上。美國玉米產量占到全球的40%以上，其減產幅度若達到20%以上，將對全球玉米供應造成重大影響。大豆目前正處在開花期，受干旱影響相對較小，8月份的灌漿期將是決定大豆單產最關鍵的時期。
從過去歷史來看，大豆和玉米價格的內外聯動性較高，相關系數分別達到0.9和0.8。國內農業(yè)整體將受益于農產品價格的上漲。
東方證券認為，就種植業(yè)和種子生產細分行業(yè)來看，其受益最直接，玉米是我國目前產量最大的糧食作物，玉米價格大幅上漲帶來的比價效應將直接拉動其他農作物價格上漲。種子作為重要的種植成本，也將在一定程度上受益于種植收益的提升。
農產品加工和飼料細分行業(yè)分兩種情況，其一具備傳導能力的企業(yè)中期將受益于原材料價格上漲，收入增速提升或是存貨增值，如部分有競爭力的飼料企業(yè)等；其二不具備價格傳導能力或者傳導不充分的企業(yè)毛利率將面臨中短期下降的風險，如油脂加工企業(yè)、功能糖等添加劑企業(yè)。
就養(yǎng)殖業(yè)而言，玉米、豆粕價格上漲直接導致飼料成本上升，傳導能力取決于供需情況。若處在需求旺盛或者供應萎縮期則能夠順利傳導，否則會受損，理論影響中性。結合目前國內養(yǎng)殖業(yè)的情況，東方證券認為影響偏負面。
東方證券認為，美國干旱導致農產品漲價預期，對農業(yè)整體形成利好。子行業(yè)受益程度從高到低順序依次為種業(yè)、種植業(yè)、部分農產品加工及飼料（需區(qū)分具體情況）?；谠撏顿Y主線，建議關注自上而下，尋找具備業(yè)績彈性，同時基本面較好的個股，建議關注亞盛集團（600108）、荃銀高科（300087）、隆平高科（000998）、萬向德農（600371）、大北農（002385）。

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