主題：安陽鋼鐵(600569)產品結構改善　 08年值得期待

2007 年公司實現營業(yè)收入267.72 億元，同比增長51.72 %；利潤總額11.45 億元，同比增長53.53%；凈利潤10.91 億元，同比增長77.74%。每股收益0.54 元，全面攤薄凈資產收益率14.57 %，每股凈資產3.17 元。分配方案為每10 股送1 元。


點評：

公司業(yè)績提升主要是以下原因：（1）公司產量增加。07 年公司鐵、鋼、材產量分別達到560.83萬噸、781.70 萬噸、656.66 萬噸，分別同比增長105 萬噸、186 萬噸，116 萬噸，（2）附加值高的板材產量提高。（2）技術改造投資國產設備等共抵免所得稅費用2.61 億，貢獻每股收益0.13元。


公司第四季度率為4.4%，而前三季度的毛利率分別為11.25%、11.25%、9.28%，四季度毛利率大幅下降，表明公司受原材料上漲影響的還是較大的。公司長期協(xié)議鐵礦石供應比例為38.85%，不是很高。


公司主要產品板材的毛利率為12.97%，遠高于建材2.65%，鋼坯3.42%的營業(yè)利潤率，實現收入122.59 億，毛利15.90 億元，占公司毛利的84%，為公司主要的利潤來源。


08 年公司的業(yè)績增長主要來自于：（1）產量的增長。2008 公司計劃生產鐵705 萬噸、鋼960 萬噸、材860 萬噸。（2）公司將繼續(xù)進行產品結構的調整，以附加值高的板材為主。08 年公司350萬噸熱連軋項目將順利達產，將增加300 萬噸的熱軋卷，板材比例將從07 年的45%提高到08 年的65%左右。（3）08 年鋼材價格受原材料漲價和需求旺盛的影響，鋼材價格將大幅上漲，進入08年公司已經五次上調產品價格，爐卷機組出廠掛牌價已經達到5827 元/噸較07 年末上調了796 元/噸；我們預計公司08 年的每股收益0.90 元，給予推薦的評級。



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