主題：國(guó)泰君安：維持中性中海集運(yùn) 目標(biāo)2.85港元


2012年07月23日10:28騰訊財(cái)經(jīng)[微博]國(guó)泰君安國(guó)際
中海集運(yùn)(02866 HK): 組建中海（新加坡）石油公司
事件描述：公司公告指與中海發(fā)展、中海（東南亞）共同出資組建中海（新加坡）石油公司。中海發(fā)展出資455 萬美元，占股91%。中海（新加坡）將從事船舶燃油的境外采購(gòu)、供應(yīng)貿(mào)易等相關(guān)業(yè)務(wù)，為中海集團(tuán)所屬船公司提供境外燃油的統(tǒng)一采購(gòu)和供應(yīng)。
觀點(diǎn)評(píng)論：由于新加坡是航運(yùn)企業(yè)重要的加油點(diǎn)，在新加坡設(shè)立公司專門從事燃油采購(gòu)有利于在油價(jià)較低時(shí)鎖定部分燃油，如果操作合理有利于公司減少燃油成本升高對(duì)公司盈利的影響。但是，假如涉及石油衍生品的交易，參考中國(guó)航油（新加坡）曾經(jīng)的巨虧經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為或會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議：我們認(rèn)為如果操作合理有利于降低平均燃油成本。但目前市場(chǎng)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)分歧較大，恰恰也反映了國(guó)際航運(yùn)前景仍然存在不確定性。維持“中性”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)2.85 港元，相當(dāng)于1.0 倍2012 年預(yù)測(cè)市帳率。

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