主題：波導(dǎo)股份另類生存法則 近四成利潤靠放貸

7月30日晚，波導(dǎo)股份公告稱，公司通過中信銀行[3.96 0.00%]杭州分行向淮安弘康房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(下稱“弘康”)發(fā)放5000萬元委托借款，用于弘康的業(yè)務(wù)經(jīng)營，貸款年利率為15%，期限為一年，委托貸款將用于借款人的業(yè)務(wù)經(jīng)營。弘康成立于2007年3月，是為了投資興建弘康興旺角項目所成立的項目公司，該項目是淮安市富士康集團工業(yè)園區(qū)重點招商配套項目。

一位不愿透露姓名的手機廠商負責(zé)人告訴《第一財經(jīng)日報》，波導(dǎo)作為手機廠商的身份在業(yè)內(nèi)已經(jīng)是非主流了，“現(xiàn)在對手機的研發(fā)投入越來越大、要求越來越高，動輒研發(fā)費用就要上千萬元，以往的手機廠商要想重新回到舞臺已經(jīng)很難?！痹撊耸勘硎?，波導(dǎo)在過去幾年已經(jīng)開始尋求轉(zhuǎn)型。

昨日，記者多次撥打波導(dǎo)股份相關(guān)聯(lián)系人電話，截至發(fā)稿時，均未能接通。

于2000年登陸A股市場的波導(dǎo)，是以手機等移動通信終端產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相應(yīng)維修服務(wù)為主業(yè)的公司，當年，“波導(dǎo)手機，手機中的戰(zhàn)斗機”廣告詞曾廣為流傳。在2000年到2004年間，波導(dǎo)與科健、熊貓、TCL等國產(chǎn)手機品牌經(jīng)歷了一段輝煌的歷史，成為第一代國產(chǎn)手機的代表性品牌。但好景不長，隨著諾基亞、三星和蘋果等國際品牌進駐中國市場，本土山寨手機品牌異軍突起，中國傳統(tǒng)手機企業(yè)腹背受敵。2007、2008年兩年，波導(dǎo)分別虧損5.93億元和1.72億元，公司股票也在2009年被戴上“ST”帽子，實行退市風(fēng)險警示。

在手機業(yè)務(wù)滑坡之后，波導(dǎo)曾在2007年嘗試轉(zhuǎn)型汽車，但以失敗告終。業(yè)內(nèi)人士分析，把一些資產(chǎn)變現(xiàn)，通過委托貸款的形式維持公司運營也屬于無奈之舉。

“委托貸款”已成為波導(dǎo)的重要盈利手段之一，記者在翻閱波導(dǎo)公司2010年和2011年年報時發(fā)現(xiàn)，其期末非經(jīng)常性損益項目和金額一項顯示，對外委托貸款取得的損益分別為1629萬和2258萬元，分別占當期利潤總額的38%和36%。

波導(dǎo)股份董秘馬思甜曾表示，公司有閑置資金資源，社會上也有資金需求，放貸是對金融機構(gòu)的拾遺補缺。波導(dǎo)2011年年報稱，公司還將立足移動通信產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮在采購、研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量方面的優(yōu)勢，積極開拓新的業(yè)務(wù)模式和盈利領(lǐng)域，做好產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

財經(jīng)評論員馬光遠則表示，波導(dǎo)放貸并不新鮮，從去年開始，上市公司中就出現(xiàn)了一個龐大的放棄主業(yè)而做委托貸款的群體。作為一家上市公司，還是可以從銀行拿到錢的，拿到錢如果投入主業(yè)可能虧錢，而若拿去放貸，則可以穩(wěn)賺。

有統(tǒng)計顯示，2011年共有85家上市公司發(fā)布關(guān)于利用自有閑置資金購買銀行理財產(chǎn)品的公告，總投資額達304.7億元，約有70家上市公司披露發(fā)放委托貸款相關(guān)公告，累計貸款約140億元，較上年增加近三成。

“目前大多數(shù)上市公司委托貸款發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，上市公司變身為資金樞紐，給控股子公司提供低利率貸款?！币晃簧鲜泄径叵蛴浾弑硎荆鲜泄緦ν馕匈J款則大多流向受政策控制的房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)，年利率最低為12%，最高則達到24.5%，但經(jīng)過幾道環(huán)節(jié)，真正到借貸人手中時，資金利率已經(jīng)達到60%。

顯然，與銀行理財產(chǎn)品約5%的年化收益率相比，超過10%的委托貸款利率顯然更具誘惑力。但主次顛倒不僅令上市公司持續(xù)發(fā)展面臨風(fēng)險，也讓投資者難以對上市公司的投資價值作出科學(xué)理性的判斷。數(shù)據(jù)顯示，2011年*ST科健[0.00 0.00%]的投資凈收益僅為4600萬元，但與其營業(yè)收入之比竟高達840%。科健曾是“國產(chǎn)手機一哥”，2008年進行重組，轉(zhuǎn)身成為地產(chǎn)企業(yè)。

“但手機企業(yè)中真正玩金融產(chǎn)品的并不多，因為手機企業(yè)對現(xiàn)金流的要求非常高，賒賬30天已經(jīng)屬于非常長的了，但也不排除一些老板用自有資金做一些投資。”科通芯城負責(zé)人朱繼志向記者表示。

資深產(chǎn)業(yè)觀察人士洪仕斌則對記者表示，一些大的家電企業(yè)其實有很大的資金去做一些類金融平臺的事情，但這樣會助推產(chǎn)業(yè)的不良結(jié)構(gòu)，“有錢還是要投在主業(yè)上，基業(yè)長青?！?br />
據(jù)波導(dǎo)股份2012年一季報，營業(yè)收入為1.9億元，營業(yè)利潤0.12億元，利潤總額為0.14億元。


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