主題：赤天化：財(cái)務(wù)費(fèi)用激增13倍 前腳套現(xiàn)后腳放貸

　公司以5.1億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓控股子公司天?；?1%股份，在換取流動(dòng)資金的同時(shí)，卻給子公司金赤化工提供4億元貸款
　8月22日，赤天化（600227）召開董事會(huì)審議通過《關(guān)于公司為全資子公司金赤化工提供不超過 4 億元委托貸款的議案》。議案指出，其子公司金赤化工正面臨著因流動(dòng)資金嚴(yán)重不足而影響試生產(chǎn)順利開展的困境，該議案還有待隨后召開的股東大會(huì)審議。

　　只是，在自身資金鏈緊張、還要通過賤賣控股子公司獲得資金的同時(shí)，赤天化卻還要為子公司提供巨額貸款，著實(shí)讓投資者不解。

　　自身資金緊張

　　卻為子公司提供4億元貸款

　　半年報(bào)顯示，赤天化上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用激增13.09倍，達(dá)423.55萬元，主要由于公司本期支付的貸款利息支出增加所致。此外，赤天化應(yīng)付賬款也快速增長，上半年應(yīng)付款項(xiàng)高達(dá)65038.03萬元，同比增加99.18%。

　　資料顯示，赤天化上半年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為—11240.07萬元，同比增加73.47%。此外，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降了80.70%，側(cè)面反映了公司現(xiàn)金壓力大。

　　在自身資金緊張的同時(shí)，公司卻擬用不超過 4 億元的自有資金以委托貸款的方式借給子公司金赤化工，委托貸款利率執(zhí)行銀行同期貸款基準(zhǔn)利率，貸款期限為一年，具體根據(jù)金赤化工流動(dòng)資金需求狀況實(shí)行分次委貸。

　　子公司金赤化工剛進(jìn)入試生產(chǎn)期就面臨龐大的資金緊缺難題，并且產(chǎn)品質(zhì)量仍不穩(wěn)定，產(chǎn)品要獲得用戶認(rèn)可還需要一個(gè)過程，這在一定程度上影響了試生產(chǎn)期間貨款的回籠率，導(dǎo)致流動(dòng)資金缺乏。

　　此外，目前尿素銷售已進(jìn)入淡季，金赤化工的流動(dòng)資金更趨緊張。赤天化給金赤化工提供的一年期不超過4億元的貸款，將面臨巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)壓力。

　　為緩資金壓力

　　轉(zhuǎn)讓控股子公司獲5.1億元

　　在巨大的現(xiàn)金壓力面前，赤天化以5.1億元的價(jià)格向貴州產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)讓所持天?；?1%的股份，以此換取流動(dòng)資金。然而，不少股東對(duì)赤天化轉(zhuǎn)讓天?；け硎静粷M，也導(dǎo)致了此議案曾多次遭股東大會(huì)否決。即便是在8月3日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，公司勉強(qiáng)通過了轉(zhuǎn)讓所持天?；?1%的股份議案，仍得到了占總股數(shù)近15%股的反對(duì)。

　　資料顯示，赤天化在2005年出資5.1億元與貴州宏福實(shí)業(yè)開發(fā)有限總公司共同出資組建天?；?，合作建設(shè)年產(chǎn)30萬噸合成氨、15萬噸二甲醚煤化工項(xiàng)目。天?；ぷ?010年 12月試運(yùn)行以來，因受煤炭等原材料價(jià)格大幅上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用過高、產(chǎn)品價(jià)格偏低等許多因素的影響，盈利不樂觀。

　　小股東對(duì)赤天化股權(quán)轉(zhuǎn)讓也表示不理解，幾位小股東在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：赤天化投資天?；ね耆峭顿Y失誤，而承擔(dān)損失的卻是我們投資者?！懊禾績r(jià)格高時(shí)，赤天化口口聲聲說生產(chǎn)成本高；現(xiàn)在煤炭暴跌，赤天化的高管們?cè)谙胧裁矗侩y道就想賣公司？就想配股圈錢嗎？為什么不好好利用現(xiàn)在煤炭價(jià)格大幅下跌的機(jī)會(huì)發(fā)展企業(yè)？”有股民向記者抱怨。

　　有分析人士認(rèn)為，赤天化此時(shí)出售天?；ひ慌e并不明智。他表示，按照目前國內(nèi)合成氨市場價(jià)格和生產(chǎn)成本來算，生產(chǎn)合成氨企業(yè)還是有利可圖的。赤天化以5.1億元轉(zhuǎn)讓基本是按照成本法來計(jì)算的，如果按照收益法其估值也許更為合理，固存在賤賣的嫌疑。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，子公司金赤化工投產(chǎn)順利，成為赤天化上半年業(yè)績?cè)鲩L的主要貢獻(xiàn)者；赤天化轉(zhuǎn)讓天?；?，有助于甩掉財(cái)務(wù)包袱去集中精力全力發(fā)展金赤化工，但金赤化工正遭遇現(xiàn)金流壓力和旗下產(chǎn)品尿素銷售淡季的影響，還面臨著天然氣供應(yīng)不足和未來漲價(jià)、產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑和原料暴漲等風(fēng)險(xiǎn)。　


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