主題：“石化雙雄”前景市場(chǎng)存分歧

盡管近日油價(jià)出現(xiàn)大跌，但其長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)仍無法改變，這意味著此次油價(jià)的向下可能只是階段性的利好 新華社圖 制圖/張逸俊 編者按：

　　
　　
　　 在全球通脹的時(shí)代，國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)成為牽動(dòng)投資者神經(jīng)的關(guān)鍵因素，并進(jìn)而成為國(guó)際市場(chǎng)走向的風(fēng)向標(biāo)。近日國(guó)際油價(jià)的突然回落，也給中國(guó)A股市場(chǎng)帶來難得的喜訊。

　　
　　
　　
　　 近日，國(guó)際油價(jià)的不斷回落，對(duì)于A股市場(chǎng)上的“石化雙雄”來講，也帶來了階段性投資機(jī)會(huì)。雖然相對(duì)股指本月有超過10％的上漲，第一權(quán)重股中國(guó)石油（601857.SH）表現(xiàn)仍顯落后，但中國(guó)石化（600028.SH）顯然已經(jīng)等不及了，以7月3日最低價(jià)到昨日收盤價(jià)計(jì)算，至今最高累計(jì)漲幅已經(jīng)逐漸接近30%。

　　
　　 多數(shù)分析師均認(rèn)為，本次原油價(jià)格下降，有利于中國(guó)石化、中國(guó)石油兩大集團(tuán)業(yè)績(jī)提高。中國(guó)石化和中國(guó)石油是油價(jià)下跌的受益者。

　　
　　 國(guó)金證券石化行業(yè)研究員劉波認(rèn)為，這種有利因素主要反映在兩家公司的煉油業(yè)務(wù)上可以實(shí)現(xiàn)減虧。而其中的中國(guó)石化由于股本相對(duì)小，煉油規(guī)模也比較大，因此油價(jià)下跌對(duì)它的正面影響更大。

　　
　　 中國(guó)石油和中國(guó)石化近期漲幅的不同，也從某種程度上說明了投資者更為看好中國(guó)石化。昨日，相對(duì)于滬綜指2.55％的漲幅，中國(guó)石化收盤漲幅接近3％，而中國(guó)石油僅上漲了1.25％。

　　
　　 不過，銀河證券的分析師卻認(rèn)為，由于中國(guó)石化進(jìn)口原油量較大，從短期角度講中國(guó)石化更有利一些。但進(jìn)口原油增值稅返還75%的政策可能會(huì)在三季度取消，對(duì)于中國(guó)石化相當(dāng)于每月減少70億～80億元的補(bǔ)貼，即便1年按900億元進(jìn)口原油退稅減70%計(jì)算，公司利潤(rùn)因此下調(diào)630億元。另外，由于成品油調(diào)價(jià)在6月20日，公司二季度經(jīng)營(yíng)情況并不好，存在中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，從長(zhǎng)期角度來講，更應(yīng)關(guān)注中國(guó)石油。

　　
　　 實(shí)際上，如果政府放開成品油價(jià)格管制，由于中國(guó)石油上下游比較均衡，在無管制的情況下國(guó)際油價(jià)越高就越是有利。而在目前管制的環(huán)境下，國(guó)際油價(jià)短期高位回落也是有利的，因?yàn)槟壳爸袊?guó)石油最佳盈利區(qū)間對(duì)應(yīng)的國(guó)際油價(jià)在每桶85～95美元之間。

　　
　　 值得注意的是，盡管短期內(nèi)油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)較大，但很多分析師仍認(rèn)為這只是階段性的。在平安證券看來，油價(jià)長(zhǎng)期仍將上漲。因?yàn)槭褪遣豢稍偕Y源，盡管仍可能發(fā)現(xiàn)新的儲(chǔ)量，但開采成本大大高于過去的油田。而新能源在未來20年能源體系中仍只能扮演配角。同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的高速發(fā)展對(duì)石油的需求越來越大。

　　
　　 銀河證券也認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)將在8～9月迎來難得的下跌時(shí)期，預(yù)計(jì)跌幅底線在100美元附近。主要原因是夏季用油高峰過后，冬季取暖油存儲(chǔ)期還早，這一階段國(guó)際石油庫(kù)存增長(zhǎng)，如果今年颶風(fēng)活動(dòng)并不厲害，石油價(jià)格必然下降。不過，此次下降只是階段性下降，從明后年長(zhǎng)期角度講，國(guó)際油價(jià)因遠(yuǎn)期供不應(yīng)求的預(yù)期非常明確，長(zhǎng)期油價(jià)趨勢(shì)依然看漲。


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