主題：國金證券：三季報業(yè)績增速放緩 調(diào)整后仍是投資機(jī)會

行業(yè)策略：板塊面臨調(diào)整，仍具中長期投資機(jī)會。今年，旅游板塊因基本面增長確定、政策利好支持，年內(nèi)相
對收益十分顯著。其中 5 月份以來的板塊估值季節(jié)性上升周期更是進(jìn)一步推高板塊收益。然，據(jù)以往經(jīng)驗，8
月底至 9 月份是估值季節(jié)性上升周期的高點區(qū)域，在國慶長假預(yù)期釋放后，隨后的行業(yè)淡季，即 4 季度至第二
年春節(jié)期間，板塊一般呈現(xiàn)調(diào)整格局。
因經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、多地區(qū)頻繁降雨及去年同期行業(yè)旺季表現(xiàn)良好形成的高基數(shù)，今年三季度行業(yè)增速可能出現(xiàn)
下降。雖中秋、國慶長假各地旅游市場極為火爆，但迸發(fā)的旅游需求和有限的旅游產(chǎn)品供給間矛盾尖銳顯現(xiàn)。
短期而言，雙節(jié)旅游市場的集中釋放可能提前預(yù)支了國民旅游消費，進(jìn)而影響四季度的旅游出行計劃，為后期
行業(yè)增長帶來一定壓力。
最后，在經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下行的背景下，國

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