主題：國信證券：維持麗珠集團“謹慎推薦”評級


2012-10-31 10:52:26 | 作者：國信證券

　　公司前三季度主營收入、凈利潤分別同比增長29%、22%，而四季度銷售額一般是全年最高，如無特殊因素，則四季度業(yè)績將繼續(xù)有所表現(xiàn)。制劑核心產品參芪扶正注射液得益于營銷推廣三季度加速增長，未來有望超越抗腫瘤中藥注射劑行業(yè)增速，保持20%以上增長；受益于不孕不育增加，促性激素連續(xù)兩年實現(xiàn)50%增長；診斷試劑及設備增長20%以上；抗病毒顆粒增長40%以上，因川標改國標成本下降、毛利率大幅提升。抗生素原料藥（麗珠合成）虧損幅度同比無變化，對業(yè)績同比無拖累，其他特色原料藥盈利能力較好。

　　在麗珠合成每年虧損等同2011年的假設下，保守預測公司2012年~2014年每股收益為1.5元、1.77元、2.06元，維持“謹慎推薦”評級。風險提示：固定資產、單抗研發(fā)投入影響凈利潤；中藥材價格大幅波動；原料藥業(yè)務波動。

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