主題：特變電工：擬繼續(xù)收購沈變剩余股份

特變電工（600089）日前公布中報，公司上半年分別實現(xiàn)主營收入和凈利潤54.2億和4.5億元，同比增長40%和119%。

　　
　　 而公司還懷揣著150億元的儲備訂單，公司董秘郭俊香對記者說：“公司訂單非常飽滿，能夠達到收入目標。”

　　
　　 高端產(chǎn)品保障利潤

　　
　　 “公司以國內訂單為主，在市場上定價能力比較強?，F(xiàn)在的訂單都會根據(jù)當前的市場價格來確定，并考慮到漲價的因素，所以公司主打高端領域的產(chǎn)品利潤比較好?！惫∠阏f。

　　
　　 生產(chǎn)成本方面，占成本30%左右的銅今年以來價位平穩(wěn)，但占成本30%更多的硅鋼片仍有上漲可能，加上其他生產(chǎn)成本，公司變壓器面臨較大的成本壓力。據(jù)估算，鋼材均價上漲20%將使得變壓器成本上升10%左右，毛利率下降7.3%左右。

　　 但中報顯示，公司主要產(chǎn)品變壓器、電線電纜收入分別增長33.92%、42.07%，毛利率分別同比上升了1.53和1.58個百分點。郭俊香說：“毛利主要看原材料價格，雖然原料價格在漲，但通過產(chǎn)品結構調整，控制成本，公司的毛利率反而在上升?！?br />
　　
　　 特變電工的產(chǎn)品結構近年在逐漸發(fā)生變化，500千伏及以上變壓器的毛利率較高，公司定價能力較強，因此產(chǎn)品結構向此方向發(fā)展。今年上半年，公司手持的訂單中56%為交流550千伏以上和直流變壓器等高端產(chǎn)品。

　　
　　 中信建投研究員陳夷華指出，公司通過套期保值、集團聯(lián)合招標、統(tǒng)一采購、與供應商建立長期合作伙伴關系等措施應對原材料漲價。同時，變壓器產(chǎn)品生產(chǎn)周期約半年左右，新簽訂的產(chǎn)品訂單也將重新考慮原材料價格來定價。此外，在硅鋼片領域，公司還與新利鋼共同投資設立合資公司生產(chǎn)硅鋼片，預計2009年投產(chǎn)，以減少原材料的價格波動。

　　
　　 中投證券電力設備行業(yè)研究員熊琳指出，電力設備供應商對于電網(wǎng)公司的議價能力卻較弱，未來幾年，成本上升擠壓利潤空間的可能性較大。而高電壓等級產(chǎn)品由于技術含量較高，供應商較少，相應提價能力較強。因此公司的高端產(chǎn)品戰(zhàn)略將可以保證利潤空間。

　　
　　 公司預測，今年前三季凈利潤將同比增長100%以上。

　　
　　 產(chǎn)能擴張進行時

　　
　　 特變電工董秘郭俊香表示，“公司的儲備訂單有150億元?！庇唵物枬M，使產(chǎn)能成為特變電工目前最大的瓶頸。

　　
　　 公司1.2億股的公開增發(fā)方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準，擬募集資金19.46億元，其中2.72億元將用于收購特變電工衡陽變壓器有限公司1.41億股，其他大部分資金將用于進行技術改造和升級。

　　
　　 特變電工的主要業(yè)績來自于旗下沈變和衡變兩個變壓器子公司，兩家公司的銷售收入占特變電工的一半以上。根據(jù)公司規(guī)劃，未來兩子公司的銷售收入均可能達到40億元。

　　
　　 特變電工持有63.45%股權的衡變公司，去年實現(xiàn)營業(yè)收入19.64億元，實現(xiàn)凈利潤1.77億元。2008年度衡變公司計劃實現(xiàn)主營業(yè)務收入30億元，實現(xiàn)利潤總額2.4億元。

　　
　　 而去年被否的增發(fā)方案顯示，公司不滿足于對沈變81.82%的控股權，還希望收購其最后的18.18%股權。沈變公司是中國特高電壓變壓器類產(chǎn)品制造、研發(fā)和出口的基地，2007年實現(xiàn)營業(yè)收入22.5億元，凈利潤1.38億元。

　　
　　 沈變實現(xiàn)整體搬遷，產(chǎn)能提高到8000萬千伏安，公司總的產(chǎn)能有望提高至1.8億千伏安，未來幾年隨著變壓器產(chǎn)能提升，業(yè)績將快速釋放。

　　
　　 “我們以后仍然有收購沈變的想法?！惫救耸空f。

　　
　　 熊琳指出，目前衡變三期技改和擴產(chǎn)基本完成，產(chǎn)能瓶頸通過擴張和技改得以緩解，衡變的產(chǎn)能由原來的3600萬千伏安擴產(chǎn)至6000萬千伏安。由于擴產(chǎn)項目基本是在2008年底完成，明年將是公司產(chǎn)能的明顯釋放期。

　　
　　 打造光伏產(chǎn)業(yè)鏈

　　
　　 打造太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈，成為特變電工的亮點之一。

　　
　　 郭俊香對記者表示，“新疆煤電資源和太陽能資源非常豐富，而技術是新能源產(chǎn)業(yè)的關鍵?！?br />
　　
　　 公司控股61.82%的新疆新能源股份有限公司2005年與BP聯(lián)手，目前已經(jīng)具備了太陽能電池組件40兆瓦的能力，8月初有望投產(chǎn)。

　　
　　 特變電工與四川峨嵋半導體廠合建的1500噸多晶硅項目今年4月開工，有望年內建成，明年投產(chǎn)。該項目可有效拓展太陽能產(chǎn)業(yè)上游的原材料來源。

　　
　　 同時公司控股的天池能源公司擁有近200億噸的煤炭儲量，公司有意通過自建電廠，利用自有煤炭優(yōu)勢，供應多晶硅項目。

　　
　　 多晶硅項目建成后公司將進一步延伸太陽能光伏產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，形成多晶硅原料－硅棒－硅片－太陽能系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)鏈。熊琳指出，這對于公司供應鏈的建設、降低成本和打造整個太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈都有很大的幫助。

　　
　　 “目前公司的太陽能產(chǎn)值為7.8億元，硅片行業(yè)要成熟后再考慮上市?！惫∠阏f，“公司還是以發(fā)展主業(yè)變壓器為主，新能源只是利潤增長點。”

　　
　　 在新材料方面，公司投資的新疆眾和(600888）是國內最大的高純鋁和電子鋁箔生產(chǎn)基地，屬國內領先水平，主要應用于高速機車和航空航天發(fā)動機，公司將結合其新疆所在地的電力等成本優(yōu)勢逐步發(fā)展這塊業(yè)務。新疆眾和今年上半年凈利潤比上年同期增長120.55%。



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