主題：麗珠集團(tuán) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已確立

興業(yè)證券

麗珠集團(tuán)（000513）公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.09億元，同比增長(zhǎng)28.5%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)收入10.24億元，同比增長(zhǎng)29.23%，延續(xù)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。預(yù)計(jì)公司主導(dǎo)產(chǎn)品參芪扶正注射液取得80%以上的高速增長(zhǎng)，扣除銷(xiāo)售結(jié)算方式的變化，估計(jì)實(shí)際銷(xiāo)量的增速超過(guò)30%；其他產(chǎn)品中，促性激素增長(zhǎng)超過(guò)50%，抗病毒顆粒、心血管用藥、診斷試劑等都保持20%以上的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

前三季度公司歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.44億元，同比增長(zhǎng)22.35%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.15億元，同比大幅增長(zhǎng)91.57%。公司第三季度的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，主要原因是去年同期基數(shù)較低，由于受到“限抗”政策的影響，去年三季度公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6，510萬(wàn)元，與去年二季度（凈利潤(rùn)1.03億元）相比環(huán)比大幅下滑。今年公司的抗生素業(yè)務(wù)依然處于虧損的狀態(tài)，但同比已不再是拖累，隨著參芪扶正注射液、促性激素等產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速也在情理之中。

公司屬于困境反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)型公司：公司2010、2011年連續(xù)兩年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，都有其特殊原因，其中2010年是抗病毒顆粒去庫(kù)存，2011年是受抗生素限用政策的影響，2012年公司的業(yè)績(jī)將走出低谷，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。預(yù)估公司2012-2014年的EPS分別為1.56、1.91和2.32元，公司的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已確立，未來(lái)將恢復(fù)到20%以上的較快增速，目前動(dòng)態(tài)估值在20倍左右，仍然具備一定的吸引力，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議逢低買(mǎi)入。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。