主題：中青旅：目前價格基本合理 “推薦”評級

　據(jù)新華網(wǎng)報道，2012年烏鎮(zhèn)景區(qū)接待游客586萬人次，同比增長13.8%，烏鎮(zhèn)在中國古鎮(zhèn)旅游中的領先地位得到鞏固。江省政府正式批復，同意設立桐鄉(xiāng)市烏鎮(zhèn)省級旅游試驗區(qū)。我們通過實地調研認為，烏鎮(zhèn)景區(qū)周邊旅游產業(yè)配套水平很低，與烏鎮(zhèn)高規(guī)格景區(qū)的身份很不協(xié)調，建設旅游試驗區(qū)可大大提升烏鎮(zhèn)的旅游體驗。

　　烏鎮(zhèn)仍有增長空間。2012年下半年以來，烏鎮(zhèn)單季度游客增速環(huán)比有所下降，預計未來烏鎮(zhèn)增長空間來自人均消費的提高以及收入結構的優(yōu)化。2012年下半年，西柵最高端會所——怡園、準五星酒店望津里陸續(xù)開業(yè)，烏鎮(zhèn)酒店客房數(shù)量增加至1300間以上，產品層次也更加豐富。烏鎮(zhèn)戲劇節(jié)將于2013年5月開幕并將長期舉辦下去。烏鎮(zhèn)大劇院投資較大，但折舊年限也較長，長期來看可提升烏鎮(zhèn)景區(qū)的人均消費和盈利能力。

　　預計公司2012年每股收益為0.81元，目前價格基本合理，但考慮到烏鎮(zhèn)、古北兩個景區(qū)的壁壘和不可復制性，維持“短期_推薦、長期_A”評級。風險提示：中國向拉動內需和消費的經(jīng)濟轉型不及預期；餐飲旅游行業(yè)整體估值溢價下降；古北水鎮(zhèn)開業(yè)前期費用較大。


　　機構來源：國都證券


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。