主題：中海集運(yùn):一季度同比回暖,關(guān)注節(jié)后漲價(jià)


研報(bào)銀河證券2013-02-20 09:05
1.事件
據(jù)部分行業(yè)公司公告,計(jì)劃春節(jié)后上漲歐線及美線運(yùn)價(jià),料一季度行業(yè)及公司的經(jīng)營同比將顯著回暖。
2.我們的分析與判斷我們認(rèn)為行業(yè)節(jié)后直到三季度的逐步提價(jià)及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將催化股價(jià),建議投資者增加配置。
(一)集運(yùn)公司推節(jié)后漲價(jià)2月14日,歐線及地中海航線運(yùn)價(jià)略下降50/25美金至1225USD/TEU,中海集運(yùn)計(jì)劃3月15日加收PSS700USD/TUE,與市場(chǎng)計(jì)劃基本一致。集運(yùn)美線節(jié)前基本滿載,1月28日降100元至2250/3400USD/FEU(美西/美東),計(jì)劃4月1日跟隨TSA漲400/600USD/FEU(美西/美東)。美線合約更新目前尚未開始,計(jì)劃節(jié)后開始首期客戶接觸。
(二)需求環(huán)比回暖,運(yùn)價(jià)上漲有望集運(yùn)的需求具有季節(jié)性,春節(jié)后將環(huán)比逐步復(fù)蘇至三季度。我們認(rèn)為船東的運(yùn)力控制意愿加上需求的回暖,運(yùn)價(jià)上漲的可能性較高。我們認(rèn)為這將催化公司的股價(jià)上漲。
(三)一季度業(yè)績(jī)料同比回暖2012年1-2月,歐線運(yùn)價(jià)僅700-800USD/TEU,3月運(yùn)價(jià)上漲至1400美金左右。如果今年3月運(yùn)價(jià)提價(jià)略有成效,則有望實(shí)現(xiàn)一季度業(yè)績(jī)同比大幅好轉(zhuǎn)。2012年一季度,中海集運(yùn)EPS為-0.12元,2013年一季度則有望實(shí)現(xiàn)微利。
3.投資建議行業(yè)直到三季度之前的提價(jià)行為及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期可能催化股價(jià),我們建議投資者增加配置。我們維持公司2013/14年的盈利預(yù)測(cè)0.05/0.14元。目前公司的估值約1.16x2013年P(guān)B。我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí),因擔(dān)心大船交付壓力延緩行業(yè)周期復(fù)蘇。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩帶來的需求低迷、大船投放過多造成主干航線運(yùn)力過?？赡軌褐七\(yùn)價(jià)。油價(jià)上漲亦可能帶來成本方面的壓力。

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