主題： 紡織服裝行業(yè)的利好政策終成現(xiàn)實

出口退稅上調(diào)難抵成本上升 紡織服裝股頹勢難改？
　傳言多時的紡織服裝行業(yè)的利好政策終成現(xiàn)實。

　　
　　7月31日午間，國家財政部在其網(wǎng)站上發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整紡織品服裝等部分商品出口退稅率的通知》(以下簡稱《通知》)，此通知由財政部和國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布，從2008年8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%。

　　
　　8月1 日開盤，紡織服裝板塊成為當天上午領(lǐng)漲的主力，全天亦跑贏大盤。但下午銀行、券商、旅游等板塊紛紛發(fā)力，紡織服裝遂退居二線。

　　
　　是日，紡織服裝板塊上漲2.85%，跑贏上證指數(shù)0.94%的漲幅。天山紡織(000813.SZ)、鳳竹紡織(600493.SH)、中銀絨業(yè)(000982.SZ)、南紡股份(600250.SH)等個股一馬當先，皆收于漲停。

　　
　　但人民幣升值的利劍之下，政策利好似乎難改紡織服裝板塊羸弱基本面。更有券商研究人士測算，如果人民幣升值仍保持今年上半年的速度，則一個月之內(nèi)，紡織服裝出口退稅上調(diào)2%的利潤空間將銷蝕殆盡。

　　
　　退稅率提高兌現(xiàn)

　　
　　根據(jù)《通知》，從2008年8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%，將部分竹制品的出口退稅率提高到11%。同時取消部分高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品的出口退稅。

　　
　　8月1日，兩家上市公司亦發(fā)布公告，將受益的具體金額予以公布。

　　
　　孚日股份(002083.SZ)公告表示，根據(jù)該公司財務部門按照2008 年1-6 月份出口銷售額測算，半年增加稅前利潤約1500 萬元左右。

　　
　　金飛達(002239.SZ)方面亦表示，“公司下半年的凈利潤增加400萬元到500 萬元?！?br />
　　
　　此外，魯泰A(000726.SZ)也被視為是此次調(diào)整最大的收益者。該公司證券事務代表鄭衛(wèi)印向記者表示，經(jīng)測算，該公司的受益在2000萬元左右，“我們今天會有公告”。

　　
　　人民幣升值、勞動力成本上升、國外需求減少等一系列不利形勢下，紡織服裝行業(yè)曾多次呼吁政府出手，國家商務部亦曾向國務院建議，放緩人民幣升值的步伐。

　　
　　國泰君安研究員李質(zhì)仙測算，如果靜態(tài)分析，按照2008年紡織品服裝出口增長10%，一般貿(mào)易占70%，人民幣兌美元6.8 匯率推算，2008 年后5 個月全行業(yè)增加稅前利潤73 億元；約占全行業(yè)利潤總額14%，利潤率提高0.6 個百分點。

　　
　　而根據(jù)中信建投研究員李俊松測算的結(jié)果，此次調(diào)整可以增加行業(yè)利潤總額12.54 億美元，增加凈利潤9.41 億美元。

　　
　　但李質(zhì)仙同時也表示，一般政策調(diào)整時，外商總是根據(jù)政策調(diào)整的力度，適當提高或壓低產(chǎn)品價格。“即政策帶來的收益或損失，一般外商要分享或分擔一部分。因此動態(tài)考慮給行業(yè)帶來的好處約折扣至50％－80%?！?br />
　　
　　對此，魯泰A 證券事務代表鄭衛(wèi)印表示，“出口退稅調(diào)整之后的價格，需要我們跟客戶一家一家去談。如果在之前，出口退稅從17%降到11%的時候，已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁了一部分負擔給了客戶，這次就需要適當調(diào)整。”

　　
　　但顯然在之前的諸多調(diào)控過程中，紡織企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力不甚樂觀?！耙菑?7%到11%的過程中，大家都可以轉(zhuǎn)嫁出去的話，紡織服裝企業(yè)現(xiàn)在也不至于如此落魄?！编嵭l(wèi)印表示。

　　
　　利好不改趨勢

　　
　　但市場對此次調(diào)整的反應卻有些不溫不火。在8月1日，各板塊漲幅榜上，紡織服裝亦落后于旅游酒店、券商、教育傳媒和銀行，位居第五位。

　　
　　國泰君安研究員李質(zhì)仙認為，由于市場對此項政策已有預期，“多數(shù)公司的股價已反映了此項政策的利好，我們建議投資者對此題材保持謹慎?！?br />
　　
　　而之前曾有傳言，服裝行業(yè)的出口退稅提高的幅度將達到4個點，但最終與紡織保持了一致的步調(diào)。

　　
　　中信建投在其報告中分析，另外幾家出口份額占收入比重較大的上市公司，如大楊創(chuàng)世(600233.SH)、江蘇陽光(600220.SH)和江蘇三友(002044.SZ)，因其來料加工業(yè)務比重較高，因此受益不大。而“申達股份(600626.SH)出口中外貿(mào)代理比重較大，也不涉及出口退稅，影響不大?！?br />
　　
　　更有甚者，認為這只是產(chǎn)業(yè)升級趨勢中的緩兵之計，“并不會改變紡織服裝行業(yè)基本趨勢，僅僅是拉長了行業(yè)優(yōu)勝劣汰的時間?！?br />
　　
　　但從企業(yè)的角度，雖然行業(yè)寒冬來臨，但并不是兼并擴張的良好時機。

　　
　　孚日股份相關(guān)人士告訴記者，目前深陷危機的都是一些小的企業(yè)，技術(shù)和設備皆處于行業(yè)末端，“我們已經(jīng)做到了規(guī)模經(jīng)濟，而且技術(shù)設備也是最先進的，我們目前沒有整合的計劃?！?br />
　　
　　相比之前，人民幣升值的壓力卻如影隨形。

　　
　　國泰君安在其晨報中分析，如果按照上半年人民幣升值的速度，大約1 個月時間就會將此次退稅上調(diào)的好處抹掉，“因此未來人民幣升值的速度才是影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。”

　　
　　雖然近期人民幣升值有所放緩，但幾家行業(yè)龍頭在應對之策上頗費心機。

　　
　　上述孚日股份相關(guān)人士告訴記者，該公司的出口創(chuàng)匯，很大程度上用于進口棉花等原材料，以及機械設備等，因此所受影響不大。此外，該公司亦大舉拓展國內(nèi)市場。目前，其80%的產(chǎn)品用于出口，美國市場就占了40%。

　　
　　而魯泰A亦有三分之一的創(chuàng)匯用于進口。此外，也通過套期保值等方式，對沖風險?！拔覀兊某隹谟唵伪容^穩(wěn)定，也易于交割，目前公司的財務費用，基本都可以對沖掉?！?魯泰A 證券事務代表鄭衛(wèi)印告訴記者。

　　
　　


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