主題：特變電工業(yè)績快速增長


特變電工（600089）是國內規(guī)模最大的變壓器企業(yè)，在國內高端變壓器市場目前占有30%份額，500KV直流換流變壓器、750KV平波電抗器等產品具有國內壟斷地位。08年1-6月公司實現(xiàn)主營收入54.15億元，同比增長40.11％；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤4.48億元，同比增長118.79％；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.93億元，同比增長170.30%；基本每股收益0.40元，業(yè)績增幅超過預期。
　　
　　招商證券分析師認為，高端產品推動主營業(yè)務快速增長。變壓器、電線電纜產品的營業(yè)收入較上年同期分別增長33.92%、42.07%，二者共實現(xiàn)營業(yè)收入44.63億元。上述產品的增長一方面是由于今年以來國家進一步加大電網(wǎng)建設投資，輸變電產品市場需求旺盛，另一方面，公司加強市場開拓工作，高端產品訂單大幅增加，國際業(yè)務快速增長。
　　
　　公司在蘇丹的業(yè)務拓展逐漸深化。公司公告稱，08年7月26日與蘇丹國家電力公司簽署了《蘇丹東部電網(wǎng)項目合同》，合同總金額9419萬歐元（折合人民幣約10.1億元）。國信證券分析師認為，公司的角色已經(jīng)在從單純的變壓器產品提供商向輸變電工程總包商轉變。從國際上看，知名輸變電廠商如ABB、西門子其顯著特點就是全業(yè)務化、總包化，其目的就是獲取最大的利潤。認同公司的角色轉型并將其視之為公司內在價值的重要構成因素。
　　
　　6月15日公司增發(fā)獲得證監(jiān)會批準，使得提升產能的計劃成為現(xiàn)實。公司計劃公開發(fā)行數(shù)量不超過1.56億股，募集資金不超過19.46億元，發(fā)行價格為17.73元/股。天相投顧分析師認為，增發(fā)擴產將鞏固公司的龍頭地位。募集資金項目中的“特高壓交直流輸變電裝備產業(yè)技術升級建設項目”、“特高壓并聯(lián)電抗器專項技術改造項目”和“新疆變壓器‘十一五’技術改造項目”都是圍繞增加變壓器（電抗器）產能而進行的投資，三個項目總投資24.15億元，募集資金投入12.16億元，項目投產后，將使公司的變壓器產品的設計產能從目前的0.813億kVA提高到1.57億kVA，屆時公司將成為為世界最大的變壓器生產基地。
　　
　　中金公司分析師認為，特變電工依然是電力設備行業(yè)的首選品種之一。上半年國內電網(wǎng)投資維持強勁，達到1190億元，同比增長28%。特變作為中國變壓器最大的制造商，在需求旺盛的背景下進行提價和產品結構調整，抵消原材料上漲壓力，盈利能力顯著上升。09年產能有望突破1.8億kVA（沈變8000+衡變7000+其他>3000），產能瓶頸明顯緩解。增發(fā)后09年市盈率約20倍，對于需求明確行業(yè)的龍頭企業(yè)而言估值不高。
　　
　　今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為0.74、1.03和1.46元，對應動態(tài)市盈率為24、17和12倍；當前共有24位分析師跟蹤，其中建議強力買入、買入和觀望的分別為14、9和1人，綜合評級系數(shù)1.46。


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