主題：中海集運需求、成本腹背受敵

　　◆全球經(jīng)濟增長放緩使得集裝箱運輸需求疲軟，即使是07年的"黃金航線"歐洲航線也不能幸免：
　　2008年上半年，國際集裝箱航運業(yè)運價水平持續(xù)處于低位，主要是由于需求疲軟引起的；被業(yè)內(nèi)譽為"黃金航線"的歐洲航線貨量同比增幅不到10%，而2007年的同比增幅是接近20%；
　　◆燃料油價格高企造成公司營業(yè)成本大幅增長，雖然加征燃油附加費，仍然無法全部覆蓋燃料成本的上漲：
　　2008年上半年，國際燃料油價格同比上升64.82%，成為導致公司業(yè)績下滑的最重要直接原因；征收和上調(diào)燃油附加費對基本海運費存在"擠出"效應，通過征收燃油附加費對成本上升部分的覆蓋率為50-60%；
　　◆通常情況下，航運企業(yè)的下半年業(yè)績好于上半年；公司下半年的業(yè)績很大程度上將取決于"旺季附加費"的收取情況；
　　下半年是傳統(tǒng)的運輸旺季，通常情況下航運企業(yè)的業(yè)績會好于上半年；如果按照中海集運在8月份以后的運輸旺季中在歐地航線、北美航線等主要航線上承運150萬TEU，加收的旺季附加費標準為50美元/TEU測算，僅旺季附加費一項可以為中海集運增加5.25億元人民幣的營業(yè)收入和稅前利潤；
　　◆未來即將收購的中海碼頭發(fā)展公司的碼頭資產(chǎn)成長性較好，對公司航運主業(yè)將發(fā)揮明顯的協(xié)同效應；
　　中海碼頭的碼頭資產(chǎn)均處于開發(fā)初期，成長性良好，并能夠與公司發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合；協(xié)同作用主要體現(xiàn)在提高操作效率、降低操作成本、便捷開放時間窗口、形成航線網(wǎng)絡和強化樞紐功能等方面；
　　◆調(diào)低公司2008-2010年EPS預測為0.14、0.13和0.14元，維持"中性"的投資評級：
　　預測公司2008-2010年EPS為0.14、0.13和0.14元；維持"中性"的投資評級。


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