主題：魯泰Ａ(000726):出口訂單好轉(zhuǎn) 2013年業(yè)績持續(xù)向上

魯泰A 000726 紡織和服飾行業(yè)
1、凈利潤增長67.17%,符合預(yù)期。2013年1-3月份,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元,同比增長13.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.93億元,同比增長67.17%;期末總股本攤薄每股收益0.2元。
2、出口訂單增加,拉動(dòng)盈利大幅回升。公司從去年四季度開始盈利大幅回升。2012年第四季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元,同比增長4.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.47億元,同比增長86.96%;業(yè)績較前三季度大幅回升。一季度業(yè)績持續(xù)回暖態(tài)勢,我們認(rèn)為主要原因在于公司出口訂單的持續(xù)好轉(zhuǎn),銷量有所增加;外棉價(jià)格回升,產(chǎn)品出口售價(jià)有所提升。今年一季度,我國紡織服裝出口金額同比增長15.76%,其中紡織品同比提高了10.4%,服裝同比提高了19.4%,增速較上年同期大幅回升。公司作為行業(yè)龍頭,接單情況明顯好于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。另外,公司積極調(diào)整外銷策略。從去年下半年開始,加大了對東南亞市場和內(nèi)銷市場的銷售,以應(yīng)對歐美、日韓市場訂單的下滑。公司訂單周期逐步趨于正常。公司訂單增加,銷量有所增加。一季度,外棉價(jià)格持續(xù)回升,內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)縮小,公司產(chǎn)品出口售價(jià)有所提升。
3、盈利能力有所回升。受益于外棉價(jià)格回升、內(nèi)外棉價(jià)差逐步縮小以及低價(jià)原料儲(chǔ)備,公司毛利率從上年四季度開始明顯回升。2013年一季度,公司毛利率達(dá)到26.99%,同比提高了2.78個(gè)百分點(diǎn)。公司嚴(yán)格控制費(fèi)用支出,一季度期間費(fèi)用率同比降低了2.85個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到11.61%。其中銷售費(fèi)用率2.61%,同比降低了0.13個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率8.11%,同比降低了2.14個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.89%,同比降低了0.58個(gè)百分點(diǎn)。凈利率13.32%,同比提高了4.47個(gè)百分點(diǎn)。
4、維持推薦評級(jí)。我們認(rèn)為隨著海外需求不斷復(fù)蘇,內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)縮小,公司訂單情況將持續(xù)好轉(zhuǎn),2013年公司業(yè)績將持續(xù)向上。公司B股回購?fù)瓿珊筮€將進(jìn)一步提高每股收益。我們預(yù)計(jì)2013-2014公司每股收益分別為0.91元和1.11元,目前股價(jià)對應(yīng)估值分別為9倍和8倍。維持推薦評級(jí)。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。