主題：安凱客車 基本面有較大改善 定位高端占據(jù)技術優(yōu)勢

剝離重慶安凱輕裝上陣。收購江淮客車，擴充產(chǎn)品線。公司向安凱集團剝離重慶安凱，標志著該投資項目已經(jīng)失敗，但據(jù)稱通過工業(yè)用地的轉讓已經(jīng)獲得了利潤；公司通過增發(fā)收購江淮客車將其產(chǎn)品線從高端客車覆蓋到中低端，公司市場競爭力將增強。
　　訂單充分，08年高增長可以確定。公司獲伊朗600臺套公交大單，價值5134.7萬歐元，且毛利率高出國內產(chǎn)品一倍。該訂單按月執(zhí)行，將在08年10月全部完成。加上部分已經(jīng)確定的國內訂單，公司目前的訂單量已經(jīng)基本達到07年總量。另外，公司目前正在積極擴展海外市場，并有望進入部分發(fā)達國家市場。進入發(fā)達國家市場將是中國客車制造業(yè)一個里程碑式的重大成功，標志著安凱客車的技術已經(jīng)能夠達到世界的最高要求。目前，公司對08年客車市場保持樂觀，若國內市場能夠基本維持07年的態(tài)勢，則總銷量和銷售收入都將超過07年的2倍。
　　國內國外生產(chǎn)安排互補。從生產(chǎn)安排上看，國內訂單在春節(jié)前的一、二月份較為集中，國外合同則在四到六月份較為集中，十月份基本結束；國外與國內訂單的實施錯開時期，不會對產(chǎn)能造成過緊的壓力。
　　技術優(yōu)勢繼續(xù)保持，外型設計、內飾等弱點逐步改善。安全性，技術性是安凱最大的優(yōu)勢，全承載技術是安凱的核心技術。該技術使得客車在低地板、輕量化、人性化和環(huán)?；雀鞣矫嬲紦?jù)優(yōu)勢，符合消費升級背景下的客車發(fā)展方向。但公司近年來在外形，內飾方面缺乏足夠的重視，導致相對落后。目前正在進行改善；相比技術優(yōu)勢，外觀內飾方面的改善較為容易。
　　銷售模式的改變已初見成效。目前公司的銷售模式由原先的直銷轉為由公司和經(jīng)銷商共同出資設立銷售公司，各地銷售公司具有更大的自主決策權。目前已經(jīng)建立了西南，新疆，北京，廈門，廣州等5個銷售分公司，最早按此制度建立的西南分公司從07年5月份施行，據(jù)稱已經(jīng)收到了較好的效果。
　　盈利預測與投資評級。公司定位于高端客車，擁有較強的技術實力基礎。股權劃轉致江淮集團后，基本面有了較大的改善。08、09年業(yè)績將有一個較大的提升。預計08，09年的業(yè)績?yōu)?.46、0.70。對應8.12元的收盤價，動態(tài)市盈率分別為18、12.5倍。按照08年28倍市盈率，目標價為12.6元。仍有55%以上的上漲空間。給予"短期-強烈推薦，長期-A"的投資評級。


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