主題：長(zhǎng)江投資：持續(xù)性有待驗(yàn)證 謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)

報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
長(zhǎng)江投資(600119,股吧)今日公布2013年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03億元，同比增長(zhǎng)115.98%。支出營(yíng)業(yè)成本3.54億元，同比增長(zhǎng)147.8%。公司一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司凈利潤(rùn)1200萬(wàn)元，同比減少4.4%，實(shí)現(xiàn)基本EPS為0.0387元，去年同期為0.0405元。
事件評(píng)論
物流業(yè)務(wù)繼續(xù)放量是收入增長(zhǎng)主因：從公司近期項(xiàng)目上來(lái)看，一季度的營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)依然是由物流業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)所致。
低毛利物流業(yè)務(wù)放量拖低整體毛利水平：公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及其成本的季節(jié)性上看，我們認(rèn)為公司毛利率快速下滑的主因是因?yàn)槲锪鳂I(yè)務(wù)快速放量所致?？梢钥吹剑镜墓こ添?xiàng)目業(yè)務(wù)，存在上半年毛利率出現(xiàn)季節(jié)性低位的特點(diǎn)，如果工程結(jié)算增加，是可以拉低毛利。但是我們從業(yè)務(wù)板塊結(jié)構(gòu)改善的角度去看，1）今年公司毛利率之所以出現(xiàn)近10個(gè)點(diǎn)的下滑，不會(huì)是因?yàn)橐粋€(gè)業(yè)

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