主題：南鋼股份：目標(biāo)價(jià)2.5元

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-5.6億元，每股收益約為-0.14元，其中四季度EPS為-0.01元。2013年一季度上市公司股東的凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元，同比下滑82%，EPS為0.004元。

　　公司2012年大幅虧損除了行業(yè)性的因素外，還由于造船等下游不景氣造成中厚板是盈利最差的品種，2012年均價(jià)下滑17%，是大類品種中跌幅最大的品種，而公司中厚板產(chǎn)能占比高；同時(shí)，公司計(jì)提了較高的資產(chǎn)減值損失。

　　公司一季度扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)與去年相近，業(yè)績(jī)的下滑主要源于資產(chǎn)減值損失，公司拆除小高爐、小轉(zhuǎn)爐計(jì)提了3.92億元的資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑。另一方面，公司持有民生銀行(600016,股吧)為一季度帶來(lái)3.3億元的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，部分彌補(bǔ)了資產(chǎn)減值損失的影響。

　　公司未來(lái)的重點(diǎn)將是繼續(xù)積極向上游拓展、戰(zhàn)略性布局資源，規(guī)劃2014年鐵礦石資源自給率達(dá)到40～50%，焦煤資源自給率達(dá)到1/3 以上。

　　預(yù)計(jì)公司2013年—2015年的EPS分別為0.08、0.12、0.17元，對(duì)應(yīng)PE為28、18、13倍，維持“中性-A”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)2.35元。安信證券


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