主題：華邦穎泰:市場開拓進展良好,農(nóng)藥業(yè)務(wù)引領(lǐng)盈利增長

事件:

華邦穎泰公布2012年年報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入38.77億元,同比增長507.65%;實現(xiàn)營業(yè)利潤4.26億元,同比增長39.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.32億元,同比增長8.88%,扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤2.37億元,同比增長94.70%,實現(xiàn)基本每股收益0.66元,扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益0.47元,每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為0.51元。以當(dāng)前5.68億股總股本計算,則實現(xiàn)攤薄每股收益0.59元。公司2012年利潤分配預(yù)案為以當(dāng)期總股本5.68億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.0元(含稅)。



同時公司發(fā)布2013年一季報,2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元,同比增長35.54%;實現(xiàn)營業(yè)利潤7627萬元,同比增長11.33%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6231萬元,同比增長21.84%,實現(xiàn)每股收益0.11元。此外,公司預(yù)測2013年1-6月份凈利潤13,782.77~20,674.16萬元,同比下降10%~40%,扣非后凈利潤同比增長0~30%。

點評:公司2012年盈利與2月28日公布的業(yè)績快報基本一致,2013年一季度業(yè)績與我們此前0.11元的預(yù)測基本相符。

市場開拓進展良好,農(nóng)藥業(yè)務(wù)是盈利增長主力。公司于2011年12月吸收合并農(nóng)藥領(lǐng)先企業(yè)穎泰嘉和(合并前持有其22.74%的股權(quán)),2012年穎泰嘉和公司納入公司并表范圍,報告期內(nèi)公司農(nóng)藥、醫(yī)藥業(yè)務(wù)市場開拓進展良好,營業(yè)收入均實現(xiàn)較快增長。而合并穎泰嘉和以及農(nóng)藥業(yè)務(wù)快速增長,是推動公司2012年收入及扣非后凈利潤的增長主要動力。

分業(yè)務(wù)看,公司的農(nóng)藥業(yè)務(wù)以子公司穎泰嘉和的業(yè)務(wù)為主體,從可比口徑看,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入30.29億元,同比增長28.24%,實現(xiàn)凈利潤1.81億元,同比增長28.61%。穎泰嘉和下屬農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率提高,產(chǎn)銷量增加,加上自產(chǎn)比例上升、生產(chǎn)管理水平提高帶動毛利率上升(穎泰嘉和2011年上半年、2012年上、下半年綜合毛利率分別為12.27%、13.65%和15.47%),推動公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)收入和盈利穩(wěn)步增長。

報告期內(nèi)原料藥業(yè)務(wù)快速增長同時醫(yī)藥制劑在醫(yī)院及OTC渠道的擴展,帶動銷售收入增長及費用提升,公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)(包括制劑和原藥)實現(xiàn)營業(yè)收入7.59億元,同比增長25.37%,據(jù)我們初步估算,實現(xiàn)凈利潤9000余萬元,同比增長約10%。此外,旅游業(yè)務(wù)和新納入合并報表的杭州慶豐公司有一定幅度虧損,而公司所持西部證券股份增值帶來非經(jīng)常性損益為8190萬元。


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