主題：麗珠回購(gòu) B股市場(chǎng)凸顯機(jī)會(huì)

     　　 4月3日起一直停牌的麗珠集團(tuán)終于披露信息，擬出資不超過(guò)1.6億港元通過(guò)深交所以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司B股，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)16港元/股，停牌前麗珠B收盤(pán)價(jià)為12.36港元。受此利好消息刺激，周四B股市場(chǎng)幾乎被全線激活，外高B股輕松漲停，而復(fù)牌后的麗珠B股更是毫無(wú)懸念的直接封于漲停，引領(lǐng)兩市B股強(qiáng)勁走高。作為日漸邊緣化的市場(chǎng)，B股的處境一度極為尷尬，而此次麗珠集團(tuán)回購(gòu)其 B股，無(wú)疑為B股市場(chǎng)的制度性變革開(kāi)了先河，B股市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展動(dòng)向值得關(guān)注。
     
     　　
     　　 制度性變革在醞釀中
     
     　　 我國(guó)B股市場(chǎng)的產(chǎn)生、發(fā)展是完全由政府主導(dǎo)型的強(qiáng)制性制度變遷的產(chǎn)物，這就決定了B股市場(chǎng)在目前轉(zhuǎn)型時(shí)期角色定位的模糊和各項(xiàng)制度缺陷存在的必然性。而2001年2月19日管理層發(fā)布有關(guān)B股向境內(nèi)投資者開(kāi)放后，經(jīng)過(guò)了短暫的熱鬧后，除了股東由海外投資者換位于內(nèi)地投資者，剩下的就是從哪里來(lái)回到哪里去。七年多來(lái)B股的后續(xù)政策及實(shí)質(zhì)性措施一直呼之不出，使得目前的B股市場(chǎng)投資者無(wú)所適從?？梢哉f(shuō)，不明確的政策預(yù)期已成為困擾B股走勢(shì)的最大不確定因素。
     
     　　 B股市場(chǎng)設(shè)立的初衷是為國(guó)內(nèi)企業(yè)尋求外資，在人民幣不能自由兌換的情況下，達(dá)到既從國(guó)外籌集資金，又避免外資給處于起步階段的國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)造成沖擊的目的。但是，隨著Ｈ股、Ｎ股等企業(yè)直接到境外上市的步伐加快，加上Ｂ股市場(chǎng)流動(dòng)性差、規(guī)模小，使內(nèi)地企業(yè)通過(guò)它籌集外資的窗口功能受到很大制約，造成B股市場(chǎng)資金來(lái)源短缺，市場(chǎng)規(guī)模裹足不前。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前Ａ股市場(chǎng)上市公司超過(guò)1500家，而Ｂ股市場(chǎng)上市公司還停留在原來(lái)的109家，Ｂ股市場(chǎng)上市公司總數(shù)尚不足A股市場(chǎng)的8％，流通市值更小，不到Ａ股市場(chǎng)的２％。為上市公司籌集資金，是證券市場(chǎng)的基本功能，但事實(shí)上，中國(guó)的Ｂ股市場(chǎng)卻基本上喪失了籌資功能，特別是在近幾年，創(chuàng)造了新股發(fā)行為零的一項(xiàng)令人難堪的記錄。
     
     　　
     　　 制度創(chuàng)新催生新機(jī)會(huì)
     
     　　 隨著A股市場(chǎng)步入全流通時(shí)代，作為資本市場(chǎng)的歷史遺留問(wèn)題，B股市場(chǎng)的出路再一次成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)之一。而在全流通的視角下，未來(lái)市場(chǎng)A、B股價(jià)格接軌乃大勢(shì)所趨。對(duì)于已經(jīng)失去融資功能的B股市場(chǎng)，將在逐步對(duì)外開(kāi)放的格局下逐漸失去存在的價(jià)值。B股市場(chǎng)的歸宿，可能是A股和B股合并，或?qū)股改造成Ｈ股，或者是大股東回購(gòu)等。值得關(guān)注的是，由于 A、B股合并、與H股市場(chǎng)并軌等操作的前提條件是，外管局要對(duì)過(guò)程中出現(xiàn)的資本項(xiàng)目可兌換事項(xiàng)做出特殊的規(guī)定，所以其操作目前看仍有一定的難度。而B(niǎo)股的回購(gòu)實(shí)際操作難度顯然要小得多。
     
     　　 從目前上市公司情況看，含B股的公司數(shù)量為109家，其中85家公司既有A股又有B股，由于交易市場(chǎng)的不同、計(jì)價(jià)貨幣的不同A、B股出現(xiàn)巨大價(jià)差，并且價(jià)格差異呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。甚至有不少B股上市公司交易價(jià)格仍然在凈資產(chǎn)的附近，如康佳B、大冷B等。顯然，回購(gòu)部分價(jià)格被低估的B股股份，不僅有利于活躍B股市場(chǎng)交易，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求關(guān)系，而且能使A/B股公司股票價(jià)值回歸至真實(shí)水平。而一旦完成回購(gòu)又將有效提高A股的含金量，而每股收益的增加無(wú)形中又會(huì)提高相應(yīng)A股的估值水平，對(duì)A股股價(jià)也是一定的促進(jìn)作用，從這個(gè)層面理解，目前市場(chǎng)中存在一定的A、B股的套利機(jī)會(huì)，其中A、B股差價(jià)較大的個(gè)股是未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)，如上工B、丹科B等。
     



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