主題：魯泰A：經(jīng)營好于預(yù)期 增持評級

訂單逐季改善，呈現(xiàn)量價齊升。公司2013Q1收入同比增13.7%，增速環(huán)
比2012Q4提升了 8.8個百分點。我們跟蹤了解：目前面料訂單排期已到 7月、襯衫排期到9月，接單速度好于一季度；同時春節(jié)以來國內(nèi)長絨棉 價格上漲10%+，帶動二季度執(zhí)行訂單價格亦較Q1環(huán)比提升。推動訂單 逐季改善的內(nèi)在原因有兩點：1、海外需求溫和回升；2、行業(yè)洗牌加劇， 訂單優(yōu)勢龍頭企業(yè)集中度提高。
判斷全年毛利率將顯著提升。公司2013Q1毛利率27%，環(huán)比2012Q4基
本持平。我們認為毛利率后期存在繼續(xù)提升可能，綜合測算2013全年毛 利率水平同比料提升2個百分點至29%。判斷的核心邏輯在于，我們認為 影響公司毛利率的核心因素有二： “原材料庫存成本”和“內(nèi)外棉價差”， 目前公司高價原材料庫存成本已基本消化完畢，而外棉價格上升使得內(nèi)外 棉價差收窄，拉動產(chǎn)品價格提升

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