主題：麗珠集團(tuán)醫(yī)改新政提供發(fā)展新機(jī)遇

　中金公司發(fā)表最新研報(bào)，維持對2013、2014年最新EPS預(yù)測分別為1.90及2.30元，對應(yīng)A股PE分別是22倍、18倍，對應(yīng)B股PE分別是16倍、13倍，均處于行業(yè)低端水平，公司年內(nèi)預(yù)計(jì)會在香港掛牌交易，將拓展融資渠道，提高公司知名度和長期發(fā)展?jié)摿?，維持其“審慎推薦”的評級。

　　廣東醫(yī)改新政的主要精神和框架可總結(jié)為“帶量招標(biāo)＋藥品交易所”。如果嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)對獨(dú)家品種和外資原研藥是利好，這些品種的定價(jià)和市場將得到支持。公司總部在廣東珠海，華南地區(qū)一直以來是公司優(yōu)勢市場，目前在該地區(qū)公司擁有的獨(dú)家品種、享受單獨(dú)定價(jià)品種和不受政策影響的OTC品種超過15個(gè)，合計(jì)營收占全部制劑收入（2012年約26億元）接近60%，占毛利接近80%。這部分品種在新政策下的競爭優(yōu)勢得到加強(qiáng)，主要有參芪扶正注射液（獨(dú)家）、艾普拉唑（一類新藥，獨(dú)家）、尿促性素（單獨(dú)定價(jià)）、麗珠得樂膠囊（單獨(dú)定價(jià)，OTC）、抗病毒顆粒（單獨(dú)定價(jià)，OTC）等。

　　而新規(guī)則的發(fā)布代表著廣東新一輪招標(biāo)的開啟，這對公司這幾年獲得的重點(diǎn)品種麗康樂（NGF,注射用鼠神經(jīng)增長因子）、哌羅匹?。咕癫∷帲┑忍峁┝撕芎玫陌l(fā)展機(jī)遇。公司營銷團(tuán)隊(duì)對NGF投入精力較多，但自2010年來獲批上市后，廣東地區(qū)因未開標(biāo)，醫(yī)保市場一直沒能打開。廣東市場體量大，此次招標(biāo)的開啟，同時(shí)也是對實(shí)行營銷改革后的新團(tuán)隊(duì)來說是一個(gè)試驗(yàn)改革成效的重要機(jī)會。


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