主題：鐵龍物流：中報(bào)業(yè)績(jī)略好于預(yù)期 中性

　　08年下半年展望：公司的主營(yíng)特種箱及貨運(yùn)業(yè)務(wù)相對(duì)較為穩(wěn)定，鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)將延續(xù)上半年的高效運(yùn)行并保持較高的到發(fā)貨量的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)該兩塊業(yè)務(wù)08年下半年將繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定的盈利。受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策影響，我們預(yù)計(jì)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在下半年將面臨較大的銷售問(wèn)題。按計(jì)劃將于2008年8月竣工的“動(dòng)力院景”三期工程將難以在當(dāng)年大幅貢獻(xiàn)收入。

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“中性”的投資評(píng)級(jí)：基于我們對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的謹(jǐn)慎估計(jì)，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)至08，09年0.28元及0.38元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為19.4倍和14.4倍。不過(guò)，如果去除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利，公司的估值將上升至08年25.3倍和09年17.5倍，估值相對(duì)合理。但考慮到鐵路行業(yè)良好的防御性，我們?cè)诰S持“中性”投資評(píng)級(jí)的同時(shí)提示投資者可以逢低配置，抵御經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。



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