主題：麗珠集團(tuán)：下半年業(yè)績有望逐步恢復(fù)

主力產(chǎn)品:參芪增勢較快,生殖類Q2處于低谷。上半年參芪可保持25%以上的增長,目前公司覆蓋約1,100家醫(yī)院(三級700家,二甲400家),因此仍有40%左右的三級醫(yī)院待開發(fā),參芪的成長期仍將繼續(xù)。衛(wèi)計(jì)委2月份開始的輔助生殖專項(xiàng)整治活動在Q2持續(xù)發(fā)酵,公司生殖類產(chǎn)品(不含亮丙)受影響較大,我們推測上半年增速在10%左右,下半年隨著事件影響的淡化公司產(chǎn)品有望逐步恢復(fù)。

潛力品種:亮丙、艾普增勢良好,NGF增速不慢但放量仍需等待招標(biāo)。公司亮丙瑞林競爭優(yōu)勢顯著,今年以來保持100%以上增速,預(yù)計(jì)全年有望達(dá)到1.1-1.2億收入規(guī)模。艾普拉唑作為1.1類新藥,目前已進(jìn)入12省醫(yī)保,今年以來增速超過50%,預(yù)計(jì)全年有望達(dá)到6-7,000萬的水平。NGF在原有省份較低基數(shù)上增長翻倍,但若要放量仍需等待各省開標(biāo)(上半年僅湖北完成醫(yī)保招標(biāo)),預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)6-7,000萬銷售規(guī)模。

三線產(chǎn)品:不乏亮點(diǎn),略超預(yù)期。公司三四線品種今年以來增速略超我們的預(yù)期,如胃三聯(lián)、低分子右旋糖酐氨基酸均保持20%-30%的增速,全年分別有望達(dá)8,000萬、6,000萬銷售規(guī)模。精神類氟伏沙明翻倍增長,全年有望達(dá)到4-5,000萬收入,鹽酸哌羅匹隆也不甘落后,保持60%-70%左右增長,全年預(yù)計(jì)將收入近2,000萬。伏立康唑、麗珠得樂、頭孢地嗪等老品種也保持10%-15%左右增速?？共《绢w粒因甲流影響拉動,上半年增速超30%,但隨著疫情影響淡化,下半年或保持平穩(wěn)。血栓通因三七價格過高、盈利能力較差而適當(dāng)收縮,全年預(yù)計(jì)收入將同比下滑。

【點(diǎn)評】公司業(yè)績?nèi)ツ瓿霈F(xiàn)爆發(fā)性增長,因此去年盈利基數(shù)較大,導(dǎo)致今年2季度成為公司全年經(jīng)營的低點(diǎn),而下半年這種情況有望出現(xiàn)改善。公司股價中線支撐在35元和32元之間,可逢低關(guān)注。

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