主題：麗珠集團(tuán)：醫(yī)藥主業(yè)穩(wěn)步增長 估值偏低 買入


　　麗珠集團(tuán)半年報(bào)主要數(shù)據(jù)：2008年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.09億元，同比增長36.06％；實(shí)現(xiàn)凈利潤6110萬元，同比下降73.71%；每股收益0.20元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.39元，凈資產(chǎn)收益率3.38％。公司全面落實(shí)營銷改革各項(xiàng)舉措，使得重點(diǎn)產(chǎn)品銷售收入較快增長。三項(xiàng)費(fèi)用增速為27.53%。公允價(jià)值變動(dòng)加上投資收益為-9929萬元，同比減少24599萬元。

　　藥品收入增速明顯加快。上半年收入增速達(dá)到36.06％，高于年初的預(yù)期。毛利率與去年同期基本持平。消化道產(chǎn)品增加3662萬元，同比增長38.13%，促性激素產(chǎn)品增加2459萬元，同比增長57.18%；抗微生物產(chǎn)品增加1056萬元，同比增長9.34%；中藥產(chǎn)品增加7241萬元，同比增長10.60%；試劑產(chǎn)品增加1893萬元，同比增長38.19%；原料藥增加12136萬元，同比增長44.82%。血液及造血系統(tǒng)產(chǎn)品減少了1145萬元，同比下降59.37%。公司主要收入來自于制劑產(chǎn)品，制劑產(chǎn)品的快速增長幫助公司實(shí)現(xiàn)收入快速增長。分行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)成本
　投資建議：投資損失直接導(dǎo)致公司業(yè)績下滑，如果剔除投資損失，公司主營貢獻(xiàn)EPS0.46元，符合我們的預(yù)期，我們預(yù)測2008年全年每股收益為0.65元，2009年每股收益為1.05元，目前公司估值低于藥業(yè)行業(yè)的平均水平，維持公司股票“買入”的投資評(píng)級(jí)。


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