主題：國(guó)泰君安：中青旅目標(biāo)價(jià)至22元

中青旅(600138)：目標(biāo)價(jià)至22元

近期公司擴(kuò)大對(duì)景區(qū)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的持股比例，并優(yōu)化景區(qū)模式，提升公司整體業(yè)績(jī)和估值。在線旅游業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，差異化定位享受個(gè)人游發(fā)展。烏鎮(zhèn)是公司景區(qū)業(yè)務(wù)投資平臺(tái)，公司將收購(gòu)?fù)夥焦蓹?quán)以增強(qiáng)控制力，收購(gòu)將使股東享受更多成長(zhǎng)并增厚業(yè)績(jī)。




預(yù)計(jì)公司或輔以管理輸出輕資產(chǎn)擴(kuò)張，增厚當(dāng)期業(yè)績(jī)并提升未來(lái)成長(zhǎng)空間。1、運(yùn)營(yíng)模式由參股控股重資產(chǎn)擴(kuò)張變?yōu)閰⒖毓芍刭Y產(chǎn)擴(kuò)張與輕資產(chǎn)管理輸出相結(jié)合的模式；2、管理輸出短期貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，來(lái)自前期設(shè)計(jì)費(fèi)用，補(bǔ)充古北項(xiàng)目培育期虧損的負(fù)面影響；長(zhǎng)期將提升景區(qū)整體投資回報(bào)率、縮短投回收期。3、烏鎮(zhèn)運(yùn)營(yíng)成功的示范效應(yīng)和公司品牌優(yōu)勢(shì)有利于輕資產(chǎn)的景區(qū)管理輸出，發(fā)展空間較大。烏鎮(zhèn)股權(quán)收購(gòu)將增厚業(yè)績(jī)，模式轉(zhuǎn)變將同時(shí)提升業(yè)績(jī)和估值，上調(diào)2013年、2014年每股收益至0.77、0.92元，目標(biāo)價(jià)至22元


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