主題：中青旅(600138)：目標(biāo)價至22元

2013年07月30日 14:04 來源： 今日早報
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社會服務(wù)業(yè) (0.45%)
非必需消費 (0.17%)
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峨眉山Ａ (16.38 5.34%)
西藏旅游 (8.16 4.48%)
*ST聯(lián)合 (4.33 3.1%)
中青旅 (16.28 1.88%)

　　近期公司擴大對景區(qū)運營平臺的持股比例，并優(yōu)化景區(qū)模式，提升公司整體業(yè)績和估值。在線旅游業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，差異化定位享受個人游發(fā)展。烏鎮(zhèn)是公司景區(qū)業(yè)務(wù)投資平臺，公司將收購?fù)夥焦蓹?quán)以增強控制力，收購將使股東享受更多成長并增厚業(yè)績。

　　預(yù)計公司或輔以管理輸出輕資產(chǎn)擴張，增厚當(dāng)期業(yè)績并提升未來成長空間。1、運營模式由參股控股重資產(chǎn)擴張變?yōu)閰⒖毓芍刭Y產(chǎn)擴張與輕資產(chǎn)管理輸出相結(jié)合的模式；2、管理輸出短期貢獻業(yè)績，來自前期設(shè)計費用，補充古北項目培育期虧損的負(fù)面影響；長期將提升景區(qū)整體投資回報率、縮短投回收期。3、烏鎮(zhèn)運營成功的示范效應(yīng)和公司品牌優(yōu)勢有利于輕資產(chǎn)的景區(qū)管理輸出，發(fā)展空間較大。烏鎮(zhèn)股權(quán)收購將增厚業(yè)績，模式轉(zhuǎn)變將同時提升業(yè)績和估值，上調(diào)2013年、2014年每股收益至0.77、0.92元，目標(biāo)價至22元。


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